воскресенье, 8 августа 2010 г.
пятница, 6 августа 2010 г.
Еще одна неделя спокойного роста
В этот раз, несмотря на наличие кэша, показал результат вровень с рынком:
По результатам окончания бюджетного месяца увеличил на ~15% свой коэффициент relative risk-aversion. Но рынок продолжает предательски расти, а недельная волатильность снизилась до 4,2%, поэтому докину еще средств.
Основные покупки на этой неделе: SBER, NLMK и DGBZP.
PS: Тем временем чемпионы Тройки ожидают что-то недоброе.
- РТС – плюс 2,04%;
- У меня – плюс 2,08%.
По результатам окончания бюджетного месяца увеличил на ~15% свой коэффициент relative risk-aversion. Но рынок продолжает предательски расти, а недельная волатильность снизилась до 4,2%, поэтому докину еще средств.
Основные покупки на этой неделе: SBER, NLMK и DGBZP.
PS: Тем временем чемпионы Тройки ожидают что-то недоброе.
четверг, 5 августа 2010 г.
Инфляция и ставки
30 июля ЦБР не изменил ставки по своим операциям, как было обозначено в позапрошлом пресс-релизе.
В июле потребительские цены выросли на 0,4% к предыдущему месяцу, на 4,8% с начала года и на 5,5% к аналогичному периоду прошлого года. Таким образом, инфляция y-o-y последние четыре месяца продолжает снижаться незначительными темпами.
Месячный рост цен оказался существенно выше озвученного ранее порогового значения 0,21%, таким образом, инфляция в годовом исчислении с расчисткой от сезонных и случайных колебаний ускорилась и составила 7,8%. Основными факторами ускорения инфляции являются засуха и расширение кредитования. Пока сохраняется вероятность месячного снижения цен в августе — падение цен более чем на 0,23% будет свидетельствовать о замедлении инфляции.
Так как текущая инфляция с расчисткой от сезонности ускорилась, в перспективе (ориентировочно с сентября) нас ждет и увеличение показателя y-o-y. Однако, на его значение длительное время будет влиять рост цен в предыдущие месяцы, поэтому в инерционном сценарии ускорение будет происходить относительно медленно, и в ближайшие месяцы годовая инфляция останется в границах целевого диапазона 5-6%, и лишь к концу года увеличится до 6,7%.
Новые данные по ВВП пока не поступали, а по старым оценкам output gap на данный момент должен быть где-то около нуля. Так как инфляция y-o-y останется в целевом диапазоне предположительно в течение нескольких месяцев, а по науке монетарные власти не очень сильно должны реагировать на временные шоки (например, неудачный урожай), выжидательная позиция ЦБР выглядит обосновано. В течение следующих месяцев станет более ясно, насколько текущее ускорение инфляции является долгоиграющей тенденцией.
Если глянуть на ситуацию сквозь призму правила Тейлора, то ставки межбанка несколько выше «правильного» уровня, что дает дополнительный аргумент в пользу выжидательной политики ЦБР.
Резюмируя, можно отметить, что решение ЦБР вполне разумно. Если раньше основным сценарием виделось снижение ставок, то теперь благодаря ряду неблагоприятных инфляционных шоков скорее выбор стоит между вариантом ужесточения монетарной политики или ее сохранением в течение достаточно продолжительного периода времени. Большой навес ликвидности и устойчивый рост кредитования повышают вероятность роста ставок по операциям ЦБР через несколько месяцев, с оговоркой, что ЦБР действительно желает перейти к инфляционному таргертированию. Фактически это будет первый случай после перехода к относительно свободному плаванью рубля, когда монетарные власти должны будут поднять ставки. Хороший такой тест их реальных намерений.
В июле потребительские цены выросли на 0,4% к предыдущему месяцу, на 4,8% с начала года и на 5,5% к аналогичному периоду прошлого года. Таким образом, инфляция y-o-y последние четыре месяца продолжает снижаться незначительными темпами.
Месячный рост цен оказался существенно выше озвученного ранее порогового значения 0,21%, таким образом, инфляция в годовом исчислении с расчисткой от сезонных и случайных колебаний ускорилась и составила 7,8%. Основными факторами ускорения инфляции являются засуха и расширение кредитования. Пока сохраняется вероятность месячного снижения цен в августе — падение цен более чем на 0,23% будет свидетельствовать о замедлении инфляции.
Так как текущая инфляция с расчисткой от сезонности ускорилась, в перспективе (ориентировочно с сентября) нас ждет и увеличение показателя y-o-y. Однако, на его значение длительное время будет влиять рост цен в предыдущие месяцы, поэтому в инерционном сценарии ускорение будет происходить относительно медленно, и в ближайшие месяцы годовая инфляция останется в границах целевого диапазона 5-6%, и лишь к концу года увеличится до 6,7%.
Новые данные по ВВП пока не поступали, а по старым оценкам output gap на данный момент должен быть где-то около нуля. Так как инфляция y-o-y останется в целевом диапазоне предположительно в течение нескольких месяцев, а по науке монетарные власти не очень сильно должны реагировать на временные шоки (например, неудачный урожай), выжидательная позиция ЦБР выглядит обосновано. В течение следующих месяцев станет более ясно, насколько текущее ускорение инфляции является долгоиграющей тенденцией.
Если глянуть на ситуацию сквозь призму правила Тейлора, то ставки межбанка несколько выше «правильного» уровня, что дает дополнительный аргумент в пользу выжидательной политики ЦБР.
Резюмируя, можно отметить, что решение ЦБР вполне разумно. Если раньше основным сценарием виделось снижение ставок, то теперь благодаря ряду неблагоприятных инфляционных шоков скорее выбор стоит между вариантом ужесточения монетарной политики или ее сохранением в течение достаточно продолжительного периода времени. Большой навес ликвидности и устойчивый рост кредитования повышают вероятность роста ставок по операциям ЦБР через несколько месяцев, с оговоркой, что ЦБР действительно желает перейти к инфляционному таргертированию. Фактически это будет первый случай после перехода к относительно свободному плаванью рубля, когда монетарные власти должны будут поднять ставки. Хороший такой тест их реальных намерений.
среда, 4 августа 2010 г.
Еще одна цитата
Коль уж тема неожиданно нашла определенный отклик еще одна цитата от протоавстрийца:
«Property does not exist because there are laws, but laws exist because there is property».
Frédéric Bastiat, Property and Law
Фредерик Бастиа провел замечательный экономический анализ простых жизненных ситуаций, показывая, что кроме видимых последствий, часто возникают не совсем очевидные, которые могут существенно поменять оценку происходящего.
«Property does not exist because there are laws, but laws exist because there is property».
Frédéric Bastiat, Property and Law
Фредерик Бастиа провел замечательный экономический анализ простых жизненных ситуаций, показывая, что кроме видимых последствий, часто возникают не совсем очевидные, которые могут существенно поменять оценку происходящего.
вторник, 3 августа 2010 г.
Only Individuals Act (вдогонку к предыдущему посту)
В рамках обсуждения предыдущей цитаты прозвучало соображение, что «действия индивида и общества индивидов могут сильно отличаться», и схожая позиция про несовместимость «по определению» микро- и макроэкономического подхода. И тут опять случайно попадается цитата еще одно австрийца, о том имеют ли смысл (и какой) утверждения про «действия общества индивидов»:
«The first truth to be discovered about human action is that it can be undertaken only by individual “actors.” Only individuals have ends and can act to attain them. There are no such things as ends of or actions by “groups,” “collectives,” or “States,” which do not take place as actions by various specific individuals. “Societies” or “groups” have no independent existence aside from the actions of their individual members. Thus, to say that “governments” act is merely a metaphor; actually, certain individuals are in a certain relationship with other individuals and act in a way that they and the other individuals recognize as 'governmental'».
Murray Rothbard, Man, Economy, and State
«The first truth to be discovered about human action is that it can be undertaken only by individual “actors.” Only individuals have ends and can act to attain them. There are no such things as ends of or actions by “groups,” “collectives,” or “States,” which do not take place as actions by various specific individuals. “Societies” or “groups” have no independent existence aside from the actions of their individual members. Thus, to say that “governments” act is merely a metaphor; actually, certain individuals are in a certain relationship with other individuals and act in a way that they and the other individuals recognize as 'governmental'».
Murray Rothbard, Man, Economy, and State
понедельник, 2 августа 2010 г.
Что изучает экономика (по крайней мере, в рамках австрийской школы)
Не успел прочитать «Human Action», как опять случайно наткнулся на цитату из этой замечательной книжки, и не смог удержаться от цитаты:
«Economics deals with the real actions of real men. Its [laws] refer neither to ideal nor to perfect men, neither to the phantom of a fabulous economic man (homo economicus) nor to the statistical notion of an average man. … Man with all his weaknesses and limitations, every man as he lives and acts, is the subject matter of [economics].»
Ludwig von Mises, Human Action
«Economics deals with the real actions of real men. Its [laws] refer neither to ideal nor to perfect men, neither to the phantom of a fabulous economic man (homo economicus) nor to the statistical notion of an average man. … Man with all his weaknesses and limitations, every man as he lives and acts, is the subject matter of [economics].»
Ludwig von Mises, Human Action
Подписаться на:
Сообщения (Atom)
Сообщения
