Рост промышленности остановился

Индекс промышленного производства вырос в августе на 0,1% к предыдущему месяцу и на 7,0% к аналогичному месяцу прошлого года.

Согласно расчетам ФСГС это соответствует росту за месяц на 0,1% с учетом фактора сезонности. Мои прикидки дают несколько иной результат, однако, с учетом погрешностей, сопряженных с анализом данных в конце временного ряда, общие выводы можно сделать примерно одинаковые — промышленное производство балансирует на грани роста или падения. Формально у меня вышло, что в августе шло снижение вдоль нисходящего тренда с годовыми темпами около 1%.

Таким образом, гипотеза возможной стагнации во втором полугодии находит очередное подтверждение.

На данный момент уровень промышленного производства восстановился до отметок апреля-июня 2007 года. Прирост за семь месяцев к аналогичному периоду прошлого года — 9,2%. По тенденции годовой рост составит 7,6%, то есть укладывается индикативный прогнозный интервал 5,1-10,1%. МЭР вроде сегодня тоже про 7,6% говорил.



Тем временем с курсом происходят эпические движения – все силятся понять причину:)

Стагнация во втором полугодии все реальнее

Индекс промышленного производства вырос в июле на 1,0% к предыдущему месяцу. Согласно данным ФСГС это соответствует снижению на 0,1% с учетом фактора сезонности — тенденция к снижению подтверждается моими расчетами, хотя величина падения несколько больше.

Несмотря на это, промышленное производство продолжает движение вдоль восходящего тренда с годовыми темпами 6,7%. В последние месяцы темпы трендового роста замедлились с двухзначных величин. С одной стороны, это предсказуемо, так как такой рост не может продолжаться длительное время, а текущие значения кажутся вполне достойными. С другой стороны, на фоне двузначных темпов роста промышленного производства, статистика ВВП за второй квартал свидетельствует в пользу стагнации во втором полугодии. Таким образом, замедление темпов роста промышленного производства дополнительно повышает вероятность этого сценария.

На данный момент уровень промышленного производства восстановился до отметок мая-июня 2007 года. Июльский рост к аналогичному периоду прошлого года составляет 5,9%. Прирост за семь месяцев к аналогичному периоду прошлого года — 9,6%. По тенденции рост по итогам года составит 9,1%, то есть укладывается в индикативный прогнозный интервал 5,1-10,1%.

Опять стагнация в промышленности?

Индекс промышленного производства снизился в июне на 0,4% к предыдущему месяцу. ФСГС декларирует аналогичное снижение с учетом сезонности. Похожие результаты получили многие аналитики, что породило ряд публикаций о стагнации в промышленности.

На мой взгляд, опасения преждевременны, а интерпретировать сложившуюся ситуацию стоит несколько по-другому: предыдущий месяц был аномально удачным — объем промышленного производства с расчисткой от сезонности оказался выше тренда, а в текущем месяце лишь произошел возврат к трендовым уровням, что видно на моем графике, но похожую картинку подвесила ФСГС.

При этом по тренду рост в июне составляет 16,3% в годовом выражении, что сложно назвать стагнацией. На данный момент уровень промышленного производства восстановился до отметок мая-июня 2007 года.

Июньский рост к аналогичному периоду прошлого года составляет 9,7%. Прирост за полгода к аналогичному периоду прошлого года — 10,2%.

По тенденции годовой рост составит 11,3%, то есть может оказаться выше моего индикативного прогнозного интервала 5,1-10,1%, однако окончательные выводы делать преждевременно, так как текущие значения трендового роста слишком высоки и неизбежно снизятся.

Промышленное производство – ситуация затуманилась

Индекс промышленного производства упал в январе на 20,4% к предыдущему месяцу и вырос на 7,8% к январю 2008 года.

К сожалению, ФСГС перешла с января 2010 года на новую базовую структуру расчета индекса, что является стандартной статистической процедурой, обычно осуществляемой примерно раз в пять лет. На данный момент показатели за январь не возможно адекватно расчистить от сезонного фактора. ФСГС собирается осуществить ретроспективную корректировку индекса во втором квартале 2010 года.

Отчетные данные за январь демонстрируют противоречивую картину: на основе месячных изменений наметилось существенное падений, что изображено на графике, на основе годовых изменений сохраняется рост.

Таким образом, необходимо дождаться ретроспективного пересчета значений индекса. Напомним, что индикативное прогнозное увеличение промышленного производства в 2010 году составит 5,1-10,1% и, возможно, потребует корректировки с учетом произошедшего изменения методологии.

Первые итоги года – промышленность (или есть ли у нас бум)

Индекс промышленного производства увеличился в декабре на 5,0% к предыдущему месяцу и на 2,7% к декабрю 2008 года. На данный момент объем промышленного производства находится на уровне июля-августа 2006 года. С расчисткой от сезонных и случайных колебаний темп его роста равен 8,4% в годовом исчислении. При сохранении существующих тенденций докризисные максимумы будут достигнуты в феврале-марте 2011 года.

Падение в 2009 году к 2008 году составило 10,8% - точно по последнему моему прогнозу.

Прогноз на 2010 год уточнить сложно, но пока по тенденции идем примерно в центр озвученного ранее прогнозного интервала 5,1-10,1%.



И важный моментик на последок. В последнее время на просторах интернета возникла дискуссия, а не идет ли сей час экономический бум. Во многом споры обусловлены отсутствием в официальной статистике данных с расчисткой от сезонности. Только по ВВП можно откопать нужные цифры, но эти данные публикуются с дискретизацией в квартал, значительной задержкой и появились относительно недавно вместе с обновленным дизайном сайта ФСГС.

Насколько сезонность усложняет восприятие можно показать на примере промышленности – в январе при сохранении текущей ситуации только за счет сезонного фактора следует ожидать падения на 11,8%, хотя трендовый рост, как сказано выше, составляет около 8,4% в годовом исчислении.

Так что мы видим на примере промышленности – она растет по тренду темпом 8-12% в годовом исчислении уже около 6 месяцев. Аналогичная ситуация наблюдается с базовыми отраслями. Рост идет не равномерно, например, торговля немного буксует. Но так как базовые отрасли охватывают наибольшую долю ВВП, скорее всего, рост есть, и он идет достаточно высокими темпами – около 10% SAAR. В пользу этого говорит и лидирующий индикатор, разработанный РЭШ, — опять же рост в 4к09 и 1к10 около 10% SAAR.
Можно ли назвать это бумом - вопрос терминологии, а объективно можно сказать, что растем мы после сильного падения и до докризисных максимумов нам еще далеко.

Промпроизводство – уверенный рост продолжился

Индекс промышленного производства после некоторого торможения в октябре возобновил уверенный рост в ноябре и увеличился на 2,0% к предыдущему месяцу. Впервые за долгое время изменение индекса к аналогичному периоду прошлого года вышло в положительную зону и составило 1,5%, в основном за счет эффекта низкой базы. На данный момент объем промышленного производства находится на уровне июля-августа 2006 года. С расчисткой от сезонных и случайных колебаний темп его роста равен 10,0% в годовом исчислении. При сохранении существующих тенденций докризисные максимумы будут достигнуты в январе-марте 2011 года.

За январь-ноябрь к аналогичному периоду прошлого года промышленное производство сократилось на 12,0%. Прогнозное снижение по итогам года к предыдущему году ожидается на уровне 10,8% +/-0,5%.

Прогноз на следующий год сопряжен с высокой степенью неопределенности. При сохранении текущих тенденций рост промышленного производства составит 10,1% год к году. Скорее всего, по мере восстановления промышленности темпы ее роста будут замедляться. В результате можно прогнозировать увеличение промышленного производства в следующем году на 5,1-10,1%. Данный прогноз носит лишь ориентировочный характер и будет уточняться с учетом фактической динамики. Формальный анализ приводит к существенно большему разбросу прогнозных темпов роста промышленного производства.

Промышленное производство в октябре

Индекс промышленного производства в октябре вырос на 0,8% по сравнению с предыдущим месяцем, и упал на 11,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В январе-октябре 2009г. по сравнению с январем-октябрем 2008г. произошло снижение на 13,3%.
Не смотря на рост по сравнению с предыдущим месяцем, промышленное производство снизилось с учетом сезонного фактора, так как обычно в октябре наблюдается более значительный рост. При этом сохраняется восходящий тренд, то есть снижение с учетом сезонного фактора носит случайный (временный) характер — темпы трендового роста составляют около 6,3% в годовом исчислении. При сохранении текущих тенденций снижение по году составит около 11%, а восстановление пиковых докризисных уровней произойдет примерно в октябре-ноябре 2011 года.



Есть один важный момент — у zhu_s, человека квалифицированного и ответственного, получились несколько другие результаты. Тренд у него развернулся в сторону снижения, что выглядит несколько странно, — обычно тренд виляет слабее (с лагом) относительно динамики с учетом сезонной корректировки. Стоит призадуматься.

PS: Вчера ФСГС пытался поменять дизайн сайта, но что-то не сложилось – сайт висел, глючил, а в результате произошел откат к старой версии. Жаль, на новом сайте удалось заметить данные с учетом сезонной корректировки и более длинные ряды данных. Надеюсь, новую версию сайта запустят чуть позже.

Первые данные за сентябрь

Вышли данные по промышленному производству за сентябрь. Появившиеся было по результатам августа опасения, что рост приостанавливается, не подтвердились:

• +5,1% к августу 2009 года;
• -9,5% к сентябрю 2008 года.

С расчисткой от сезонности и случайных колебаний рост составил 17,7% в годовом исчислении и чуток ускорился.
Судя по всему, экономика оправилась от монетарного шока конца 2008 начала 2009 годов. Инфляция тормозится, что само собой свидетельствует о том, что ситуация налаживается. Данные по первым двум неделям октября свидетельствуют о том, что инфляция упала существенно ниже целевых уровней, объявленных государством, что открывает для ЦБ возможность еще немного стимулировать экономику.

Еще один неприятный сюрприз

Вышли данные по индексу промышленного производства за август:

• -3,0% к июлю 2009 года;
• -12,6% к августу 2008 года.

Опять падание, и хотя тренд все еще восходящий, есть над чем призадуматься. Тем более что это второй звоночек подряд. Будем внимательно следить за развитием ситуации, но появляется все больше подозрений, что восстановление может быть не таким гладким.

Индекс промышленного производства

Вышли данные по Индексу промышленного производства за июль:

• -10,8% по сравнению с июлем 2008 года;
• 4,7% по сравнению с июнем 2009 года.

Расчистка от сезонности свидетельствует о достаточно уверенном росте. Подозреваю, что плюс по ВВП в 3 квартале практически гарантирован. К сожалению, не удалось полноценно раздраконить output gap и NAIRU, но по грубой оценке мы провались на 3-5% ниже «равновесного уровня», поэтому отскок может быть достаточно интенсивным.

О вероятности начала роста

Похоже ситуация близка к стабилизации, по крайней мере в розничной торговле и, возможно, в промышленности - на расчищенных от сезонности графиках в июне обозначился некоторый рост.





Однако оценка тренда в конце временного ряда сопряжена с существенной погрешностью. Поэтому для верной интерпретации текущей ситуации целесообразно задаться двумя вопросами:

• Какова вероятность того, что в июне действительно был рост?
• Какова вероятность того, что рост сохранится в июле?

По грубой формальной прикидке ответы будут 64% и 62% для промышленного производства, и 93% и 81% для розничной торговли. То есть, если про начало роста в розничной торговле можно говорить достаточно уверенно, то в ситуации с промышленностью уверенность в росте минимальная.

Сей час серьезно занялся вопросом оценки Potential output, так как от его величины во многом зависит интерпретация последних событий и прогноз скорости и потенциала восстановления российской экономики в среднесрочном периоде.
По моему убеждению, перед текущим кризисом российская экономика была существенно перегрета. Явным свидетельством перегрева являются отрицательные реальные процентные ставки, которые наблюдались в течения длительного периода времени. Менее очевидным является низкий уровень безработицы. Встречал оценки естественного уровня безработицы для России на уровне 8-9%.
Попытки оценить Potential output неструктурными методами не увенчались успехом, поэтому приходится осваивать методики оценки кривой Филлипса, NAIRU и производственной функции.

Очистка от сезонности

Некоторое время назад занялся отслеживанием макроэкономической ситуации и сразу натолкнулся на небольшую проблемку: статистика по России обычно поставляется в «сыром виде» без очистки от сезонного фактора. В результате изменения различных индикаторов месяц к месяцу интерпретировать практически невозможно, а изменения к соответствующему периоду прошлого года скорее показывают, что было в среднем в прошлом году, а не то, что происходит сей час.
В результате задался вопросом очистки данных от сезонного фактора. Оказалось, что есть достаточно много различных методик: американская X-12-ARIMA, немецкая BV4.1, методика Bayesian Seasonal Adjustment, разработанная Hirotsugu Akaike. Но все это мне не понравилось, так как с одной стороны ставить специальные программы не хотелось, а реализовать их в Excel сложно; с другой стороны они частично используют ad hoc подход при выборе параметров сглаживания сезонности.
В итоге я остановился на фильтре Калмана - сделать его в Excel оказалось достаточно просто, а с помощь Solver легко подобрать необходимые параметры методом максимального правдоподобия.
В результате удалось, наконец (давно мечтал), узнать, какая же сей час потребительская инфляция. Прирост потребительских цен в июне к июню 2008 года составляет согласно официальным данным 11,9%, но все говорят, что сей час инфляция тормозиться. Расчеты показали, что, что трендовая потребительская инфляция, расчищенная от сезонного фактора, в пересчете на год составила около 8,1%. Для нас не плохо, посмотрим, как будут решать вопрос бюджетного дефицита, пока есть все шансы удержать достигнутые уровни.

Аналогичным образом удалось расправится с индексом промышленного производства. Согласно официальным данным, падение за последний год составило 12,1%, рост к предыдущему месяцу — 4,5%. Расчистка от сезонности показала, что в июне трендовый рост составил 3,2% в годовом исчислении. Немного, но, видимо, дно мы действительно проходим.