Открытие горнолыжного сезона

Свершилось – открыл сегодня горнолыжный сезон. В этом году, к сожалению, он будет немного скомканным, но обстоятельства иногда сильнее нас.
В первый раз спустился неуверенно, но потом ножки-ручки вспомнили, и откатался отлично, благо и погода была лыжная, с легким снежком. Но потом возникла проблемка – расстегнул ботинок, а нога как заболит, еле стащил до конца и доковылял до дома. Когда катался, ничего не чувствовал, не падал, не ушибался – во как бывает, но вроде отпустило через часик.
В воскресенье опять пойду:)

Базовые отрасли опять неслабо подрастают

Изменение выпуска по базовым видам деятельности в ноябре составило:

• -1,1% к предыдущему месяцу;
• +0,5% к аналогичному периоду прошлого года – наконец выбрались в плюс.

Негативная динамика в последнем месяце частично обусловлена сезонным фактором — с расчисткой от сезонности и случайных колебаний рост в ноябре оказался на уровне 21,3% в годовом исчислении. Таким образом, после завершения фазы падения базовые отрасли (до 60% ВВП) продолжают достаточно интенсивно восстанавливаться и находятся на уровнях мая-июня 2007 года. При сохранении текущих тенденций восстановление до докризисных максимумов произойдет в мае-июле 2010 года. Скорее всего, скорость роста сократится до более разумных уровней по мере закрытия output gap.

Падение за январь-ноябрь 2009 года к соответствующему периоду прошлого года составило 10,4%. При сохранении текущих тенденций, по итогам года можно прогнозировать снижение на 9,3% +/-0,4%. Прогнозировать 2010 год тяжело, но судя по динамике, вырастем достаточно прилично – готов поставить на 8,3-14,3%.

Удачный месяц

Благодаря бонусу и поступлению неожиданных доходов из целого ряда источников, наконец, прервалась череда снижения благосостояния:

• Накопленный дефицит бюджета существенно сократился.
• Household net wealth поднялся, опять превысив планку 2 миллионов. При этом повысилась как стоимость имеющихся активов, так и будущих денежных доходов за счет корректировки в благоприятную сторону ожиданий.
• Среднесрочные бюджетные ограничения также немного ослабли, что, совместно с растущим net wealth, позволяет надеяться на более высокий устойчивый уровень роста расходов.

Доходность вложений в прошлом месяце не порадовала и составила минус 4,2%. Излишки средств буду грузить в акции, но с оглядкой на происходящее, возможно часть вложу в чего-нибудь менее рискованное.

Последняя неделька года

С некоторым опозданием, в связи с отсутствием, подвожу итоги последней торговой недели. Ситуация на рынке была достаточно стабильной, а волатильность обновила очередные минимумы:

• РТС – минус 0,39%;
• У меня – минус 0,61%.

В конце года успел подбросить на счет еще немного денежек и после праздников собираюсь продолжить потихоньку покупать. По совету yoursolstice включил в анализ AFKC, – видимо, рекомендация не лишена смысла, поэтому на нее придется больше всего покупок.

Игрок

Давненько не соприкасался с русской классической литературой, а тут взял и прочитал «Игрок» Достоевского. Кто-то порекомендовал книгу как очень поучительную для людей, занимающихся торговлей ценными бумагами. Этого я как-то не прочувствовал, — видимо, психотип настоящего «игрока» мне совсем чужд.
Сама книжка поначалу занудная и несколько сумбурная, но после появления «la baboulinka» действие приобретает более динамичный и увлекательный оборот, и потом читается с удовольствием.
Прочитать можно, возможно, «игрокам» даже полезно, но у меня не возникло желание скачать еще чего-нибудь из русской классики.

О ставке рефинансирования

Как и прогнозировалось, ЦБР пошел на снижение ставки рефинансирования до Нового года - в результате она достигла очередного исторического минимума и составила 8,75%.
В отличие от предыдущего раза ставка рефинансирования была снижена не на 0,5%, а на 0,25%, что вместе со смягчением формулировок о необходимости стимулирования экономики может косвенно свидетельствовать о том, что ЦБР планирует сделать паузу в череде корректировок ставок. Аналогичному снижению подверглись остальные ставки по операциям ЦБР.
В пользу замедления или прекращения дальнейшего снижения ставок также свидетельствует целый ряд фундаментальных факторов. МЭР озвучил очередной прогноз развития на ближайшие годы, согласно которому инфляция в 2010 году должна составить 6,5-7,5%. Данные значения можно интерпретировать в качестве официальной цели по инфляции, хотя ЦБР и Правительство не демонстрировали ранее желание и умение бороться за достижение объявленных целевых уровней.
С 1 по 21 декабря потребительские цены выросли 0,4%, а по итогам декабря могут увеличиться на 0,5-0,6%, что соответствует годовому темпу инфляции с расчисткой от сезонных и случайных колебаний 5,2-6,4%, то есть темп роста цен практически достигнет целевых уровней, после осеннего замедления. Приток ликвидности в декабре и повышение ряда регулируемых цен в начале года могут способствовать дальнейшему ускорению инфляции. Если ориентироваться исключительно на инфляцию, то ЦБР целесообразно выждать паузу или даже начать действия по сдерживанию роста цен.



На данный момент output gap по моей оценке составляет минус 5,6%. Расчеты ЦБР в последнем обзоре инфляции, так же подтверждают, что объем производства в экономике находится ниже потенциального уровня, что является аргументом для осуществления мер по дальнейшей поддержке экономики. При сохранении текущей динамики к концу второго квартала 2010 года output gap может достигнуть значений близких к нулю. Таким образом, после прояснения последствий действия проинфляционных факторов конца 2009 года – начала 2010 года, потребность в дальнейшем стимулировании экономики, возможно, исчезнет, а инфляция достигнет целевых уровней.
На мой взгляд, ЦБР сделает паузу в череде снижений ставки рефинансирования, а возможно вообще не станет ее корректировать в течение длительного периода времени.
Одним из возможных направлений монетарной политики может стать процесс сужения спрэда между ставками по инструментам, абсорбирующим и предоставляющим ликвидность. На данный момент разница между ставками депозитов и кредитов ЦБР составляет 3-4%, в то время как для стран, придерживающихся политики таргетирования инфляции, этот диапазон близок к 1%. Таким образом, после некоторой паузы ЦБР, возможно, будет не монотонно снижать все ставки, а выборочно корректировать их, сближая друг с другом.

Пора закрывать шорты

Не очень удачная неделька:

• РТС – плюс 2,84%
• У меня – минус 0,10%.

Одно радует – волатильность обновила очередные минимумы.
На этой недели буду закрывать шорты, как советует брокер, и покупать GAZP.