Прогноз курса рубля

Окончился очередной квартал – пришло время подвести итоги и обновить прогноз по курсу.

Средняя стоимость бивалютной корзины в 3 квартале 2010 года составила 34,60 рубля, стоимость нефти марки Brent 76,92 долл./баррель, оценочно валютные резервы увеличились на 2,7 млрд. долларов. В результате, стоимость бивалютной корзины не вышла за границы интервала, обозначенного в предыдущем прогнозе.

В последнее время активизировались обсуждения динамики курса рубля — некоторые аналитики уже рисуют ужасы скорой девальвации. В результате я решил вместо прогноза на ближайший квартал с подробной раскладкой зависимости от цены нефти сделать прогноз на год, чтобы более наглядно показать масштабы возможной девальвации, если ее конечно можно так назвать, а влияние цены нефти и интервенций ориентировочно представить с помощью дополнительных сценариев.

Основные факторы модели остались прежними: цена нефти, интервенции, время и некая устойчивость в действии прочих факторов. Технически поменялось два нюанса:

• Министерство энергетики США перестало публиковать спотовые цены на нефть, поэтому я перешел на фьючерсы;
• Ранее я привязывался к реальному эффективному курсу, а потом перекручивал его полукустарным методом в стоимость корзины, теперь модель строится напрямую на основании данных по корзине.

Базовый сценарий предполагает цену нефти марки Brent 80 долл./баррель при нулевых интервенциях ЦБР, в результате можно сделать следующие основные выводы:

• Стоимость корзины за год увеличится на 8,7%, что близко к паритету инфляций между Россией и США/Еврозоной, хотя инфляция напрямую не участвует в расчетах;
• Ближайшие два квартала будут характеризоваться несколько большими темпами роста, чем последующие;
• Неопределенность прогноза за счет действия прочих факторов составляет около 3,3 рубля для 4 квартала 2010 года (вероятность попадания в указанный диапазон составляет ~95% или 19 шансов из 20), постепенно увеличиваясь для последующих кварталов. Но даже в благоприятных для рубля условиях, корзина врядли опустится в цене — для этого нужна подвижка нефти.

Для сопоставления приведены два дополнительных прогноза, показывающих степень влияния основных курсообразующих факторов:

• Первый предполагает снижение цены нефти на 10 долл./баррель до 70 долл./баррель, что приводит к повышению стоимости корзины примерно на 1,1 рубля.
• Второй предполагает интервенции ЦБР в размере 30 млрд. долларов в квартал, что приводит к увеличению стоимости корзины примерно на 0,9 рубля.

То есть, чтобы рубль укрепился или нефть должна подрасти, или ЦБР начать продавать валюту на рынке.



Как всегда есть в точности противоположенное мнение — уважаемый khapuga прогнозирует укрепление рубля.