суббота, 19 марта 2011 г.

Отстал от рынка

Второй месяц подряд отстаю от рынка благодаря тем позициям, которые раньше тащили вверх:
  • РТС — плюс 5,1%;
  • У меня — плюс 0,9%.

Ожидаемая волатильность портфеля снизилась до 6,2% в месячном выражении, а возможное предельное падение до 15,0%.

В этот раз сокращаю объем кэша с 3,2% до 0,4% — основные покупки: GMKN (0,5%), LKOH (1,3%) и SBER03 (0,8%).

пятница, 11 марта 2011 г.

Инфляция внезапно замедлилась

Инфляция в годовом исчислении внезапно замедлилась в феврале: прирост цен за месяц составил +0,8%, к аналогичному месяцу прошлого года +9,5% (мой последний прогноз был 10,2% при нижней границе 9,4%), за период с начала года +3,2%.

В этот раз несколько задержался с обновлением прогноза, а все из-за ЦБР, который долго не выпускал новые данные по денежной массе, а потом сообщил, что занимался ретроспективной корректировкой предыдущих значений.

Воспользовавшись новыми данными и обновленными старыми, а так же немного усовершенствовав зависимость от безработицы, обновил прогноз.



В соответствии с последним прогнозом рост цен y-o-y составит:
  • В следующем месяце 10,5% (промежуточные данные явно не в пользу этого прогноза);
  • По итогам 2011 года 10,1% (95% прогнозный интервал 8,1-12,2%).

Посмотрим, что поменялось по сравнению с предыдущими прогнозами.

Август:
  • По итогам февраля пробой 10%-ого порога уже вероятен — прогноз носил вероятный характер и соответствовал самому неблагоприятному развитию ситуации. Фактически до последнего месяца так и было, однако, в феврале внезапно произошел перелом, и прогноз не реализовался;
  • Модель предсказывает стабилизацию инфляции следующим летом — прогноз остается в силе.

Сентябрь:
  • В конце лета – начале осени инфляция, вероятно, начнет снижаться, но пока не ясно насколько данная тенденция будет устойчивой — согласно последнему расчету она продолжится до начала 2012 года, после чего прогнозируется резкое ускорение инфляции;
  • Инфляцию ниже 7% мы врядли увидим снова раньше начала следующей осени, да и то шансы этого пока минимальны — все в силе.

Декабрь:
  • Не смотря на заявления ЦБР, целевой уровень 7% не достижим в 2011 году, а минимальный уровень инфляции превысит 7,5% — прогноз в силе.

Январь:
  • Минимальная инфляция по итогам 2011 года 9,2% — внезапное замедление инфляции в феврале поставило данные прогноз под сомнение.

В общем ситуация достаточно необычная — если до февраля инфляция ускорялась практически всегда вдоль верхней границы прогнозного интервала, то в феврале она резко замедлилась, и судя по первым мартовским данным тенденция к замедлению сохраняется, что достаточно сильно расходится с прогнозом.

Для сравнения график с первоначальным и новым прогнозом.

понедельник, 7 марта 2011 г.

Шесть месяцев подряд с положительной доходностью

Рынок растет, а с ним потихоньку растет благосостояние домохозяйства:
  • В этом месяце больших расходов не было, поэтому сформировавшийся в прошлые месяцы бюджетный резерв сократился несущественно с 2,0 до 1,9 нормализированных месячных доходов;
  • Доходность моих инвестиций опять оказалась положительной – плюс 2,5%. Стоимость прочих активов так же подросла, в результате стоимость имеющихся активов в очередной раз обновила максимумы;
  • Приведенная стоимость будущих доходов выросла, а чистое благосостояние домохозяйства обновило максимумы, в результате устойчивая траектория потребления может быть повышена.



Смета ремонта особо не изменилась. Так как в следующем месяце предстоит очередной крупный транш, избавился от последних паев. В результате нехватка текущих доходов и относительно малорискованных инвестиций на осуществление ремонта снизилась с ~9% до ~4% от величины портфеля акций.

По остальным финансовым целям особых изменений нет — покупка машины не является серьезным бюджетным ограничением, а ожидаемый уровень пенсии может быть немного повышен.

Как в прошлый раз, спокойствие на рынке располагает к дополнительным вложениям, но так как начался период больших расходов, временно воздержусь.

В мае 2010 года, после очередного обострения на рынке, начал анализировать устойчивость бюджета к неблагоприятным сценариям (в первую очередь достижимость ближайшей цели). В мае ситуация была на грани, но сей час даже в стресс-сценарии сохраняется достаточный буфер из ликвидных активов, более того, сей час стресс-сценарий лучше первоначального базового.

пятница, 4 марта 2011 г.

Черный лебедь

Дочитал, наконец, вторую книжку Талеба и совершенно не проникся — сборник бесконечных самоповторений.