Практически финиш

По большому счету завершил ремонт – осталось подписать акт ввода в эксплуатацию и, как появятся кондиционеры, сделать второй этап кондиционирования. Собираюсь переехать через недельку.

Основные итоги месяца:

• По текущим расходам больших отклонений от плана не было - сформировавшийся в прошлые месяцы бюджетный резерв сократился с 0,8 до 0,4 нормализированных месячных дохода. Резерв близок к исчерпанию, поэтому решено немного более пристально следить за текущими расходами;
• Коррекция продолжилась, и мой портфельчик упал еще на 1,8%, плюс вывел еще немного средств на ремонт. Стоимость прочих активов выросла, но этого оказалось недостаточно, и стоимость имеющихся активов снизилась;
• Приведенная стоимость будущих доходов упала, что привело к снижению чистого благосостояния домохозяйства.

По основным финансовым целям следующие подвижки:

• Так как ремонт на исходе, то доля безрисковых активов выросла с минус 5% до плюс 2% от величины портфеля акций, что позволяет управлять им более агрессивно;
• По этой же причине покупку машины решили перенести на более ранний срок;
• В этот раз учел досрочный выход на пенсию. Если жить скромнее, то можно выйти на пенсию лет в 45, но пока решил избежать радикальных решений, в результате сдвинул выход на пенсию на 1 месяц, а устойчивую траекторию потребления (в том числе на пенсии) немного повысил.

В мае 2010 года, после очередного обострения на рынке, начал анализировать устойчивость бюджета к неблагоприятным сценариям (в первую очередь на достижимость ближайшей цели). В мае 2010 года ситуация была на грани, сей час ремонт завершен, а ситуация лучше, чем в первоначальном базовом сценарии. На этом анализ устойчивости можно завершить.

Потихоньку выхожу на финишную прямую

В прошедшем месяце из-за плохой погоды и отпуска рабочих расходы по ремонту оказались меньше плановых, а сам процесс несколько замедлился. Несмотря на это, выхожу на финишную прямую – еще пару месяцев больших расходов, а потом можно перейти к финансированию доделок за счет текущих расходов, благо высвободятся лимиты на аренду. Основные итоги месяца:

• По текущим расходам больших отклонений от плана не было - сформировавшийся в прошлые месяцы бюджетный резерв сократился с 1,3 до 0,8 нормализированных месячных дохода;
• На рынке коррекция, и мой портфельчик упал на 7,5%, плюс вывел часть средств на ремонт. Стоимость прочих активов выросла, но этого оказалось недостаточно, и стоимость имеющихся активов снизилась;
• Приведенная стоимость будущих доходов существенно выросла, а чистое благосостояние домохозяйства обновило максимумы, впервые уйдя за 3 млн. долларов;
• Постарался уточнить оптимальную норму сбережения с более детальным учетом рисков — норма сбережения выросла, но из-за роста благосостояния и близости окончания ремонта устойчивая траектория потребления может быть повышена.

После вывода средств в прошлом месяце, для финансирование ремонта осталось сократить портфель на ~5% против ~14% месяцем ранее, а поэтому им можно управлять чуть более агрессивно.

По остальным финансовым целям особых изменений нет — покупка машины не является серьезным бюджетным ограничением, а ожидаемый уровень пенсии может быть немного повышен.

Ситуация на рынке располагает к дополнительным вложениям, но до окончания ремонта воздержусь.

В мае 2010 года, после очередного обострения на рынке, начал анализировать устойчивость бюджета к неблагоприятным сценариям (в первую очередь достижимость ближайшей цели). В мае 2010 года ситуация была на грани, сей час опять на рынках падение, но даже в стресс-сценарии сохраняется достаточный буфер из ликвидных активов.

Ремонт внезапно ускорился

В результате деньжат не хватило – пришлось временно перекредитоваться у родственников:

• По текущим расходам больших отклонений от плана не было - сформировавшийся в прошлые месяцы бюджетный резерв сократился с 1,9 до 1,3 нормализированных месячных дохода;
• В последнее время портфельчик буксует, поэтому доходность моих инвестиций составила лишь +0,1%. Стоимость прочих активов выросла, но из-за больших расходов по ремонту стоимость имеющихся активов снизилась;
• Приведенная стоимость будущих доходов выросла, а чистое благосостояние домохозяйства обновило максимумы, в результате устойчивая траектория потребления может быть повышена.

Из-за ускорения ремонта, текущих доходов до его окончания будет получено меньше, а в результате придется продать не ~4%, а ~14% портфеля акций.

По остальным финансовым целям особых изменений нет — покупка машины не является серьезным бюджетным ограничением, а ожидаемый уровень пенсии может быть немного повышен.

Как в прошлый раз, спокойствие на рынке располагает к дополнительным вложениям, но так как начался период больших расходов, временно воздержусь.

В мае 2010 года, после очередного обострения на рынке, начал анализировать устойчивость бюджета к неблагоприятным сценариям (в первую очередь достижимость ближайшей цели). В мае 2010 года ситуация была на грани, но сей час даже в стресс-сценарии сохраняется достаточный буфер из ликвидных активов.

Шесть месяцев подряд с положительной доходностью

Рынок растет, а с ним потихоньку растет благосостояние домохозяйства:

• В этом месяце больших расходов не было, поэтому сформировавшийся в прошлые месяцы бюджетный резерв сократился несущественно с 2,0 до 1,9 нормализированных месячных доходов;
• Доходность моих инвестиций опять оказалась положительной – плюс 2,5%. Стоимость прочих активов так же подросла, в результате стоимость имеющихся активов в очередной раз обновила максимумы;
• Приведенная стоимость будущих доходов выросла, а чистое благосостояние домохозяйства обновило максимумы, в результате устойчивая траектория потребления может быть повышена.

Смета ремонта особо не изменилась. Так как в следующем месяце предстоит очередной крупный транш, избавился от последних паев. В результате нехватка текущих доходов и относительно малорискованных инвестиций на осуществление ремонта снизилась с ~9% до ~4% от величины портфеля акций.

По остальным финансовым целям особых изменений нет — покупка машины не является серьезным бюджетным ограничением, а ожидаемый уровень пенсии может быть немного повышен.

Как в прошлый раз, спокойствие на рынке располагает к дополнительным вложениям, но так как начался период больших расходов, временно воздержусь.

В мае 2010 года, после очередного обострения на рынке, начал анализировать устойчивость бюджета к неблагоприятным сценариям (в первую очередь достижимость ближайшей цели). В мае ситуация была на грани, но сей час даже в стресс-сценарии сохраняется достаточный буфер из ликвидных активов, более того, сей час стресс-сценарий лучше первоначального базового.

Еще один спокойный и удачный месяц

Рынок продолжил расти, а ремонт в этот раз не потребовал много средств, в результате месяц оказался ненапряжным в отличии от предыдущего:

• В этот раз совершили несколько относительно крупных покупок (iPad, горные лыжи Сене и новые горнолыжные ботинки Юле) в результате сальдо расходов и доходов оказалось хуже плановых уровней, а сформировавшийся в прошлые месяцы бюджетный резерв сократился существеннее, чем обычно с 2,8 до 2,0 нормализированных месячных доходов;
• Доходность моих инвестиций опять оказалась достаточно высокой – плюс 6,3%. Остальные активы практически не изменились в цене, в результате стоимость имеющихся активов в очередной раз обновила максимумы;
• Приведенная стоимость будущих доходов немного снизилась за чет роста ставок, что привело к сокращению чистого благосостояния домохозяйства. Однако по мере расходования средств на ремонт, соответствующее бюджетное ограничение уходит, а устойчивая траектория потребления может быть повышена.

Смета ремонта пока особо не меняется, в результате нехватка текущих доходов и относительно малорискованных инвестиций на осуществление ремонта осталась примерно на прежнем уровне — ~9% от величины портфеля акций.

По остальным финансовым целям особых изменений нет — покупка машины не является серьезным бюджетным ограничением, а ожидаемый уровень пенсии может быть немного повышен.

Как в прошлый раз, спокойствие на рынке располагает к дополнительным вложениям, но так как начался период больших расходов, временно воздержусь.

В мае 2010 года, после очередного обострения на рынке, начал анализировать устойчивость бюджета к неблагоприятным сценариям (в первую очередь достижимость ближайшей цели). В мае ситуация была на грани, но сей час даже в стресс-сценарии сохраняется достаточный буфер из ликвидных активов.

Об инвестировании

По просьбе vadiooo решил написать про то, почему и как менялись мои предпочтения относительно выбора инструментов для инвестирования.

Сберегать и куда-то вкладывать деньги я начал практически с первой своей зарплаты. Отчасти это было предопределено психологией – я достаточно легко мог довольствоваться ограниченными расходами, поэтому деньги оставались сами собой. С другой стороны, периодически возникало непреодолимое желание купить чего-нибудь дорогое относительно уровня обычных расходов, и я понял, что очень приятно, когда есть загашничек, из которого такую покупку можно профинансировать. В итоге стал вкладывать деньги на депозиты.

Но доходность депозитов была невысокой, и когда накопилось чуть больше средств, я стал подумывать о других способах вложений. Во время учебы мне часто говорили, что вложения в акции имеют большую доходность, чем депозиты – анализ российских данных (благо РТС у нас с 95 года существует) подтвердил это утверждение. В это время как раз стали достаточно массово появляться ПИФы – где-то я о них услышал в рекламе, и, зайдя в очередной раз в банк, спросил, нет ли у них каких предложений. Сказали, что нет, но вот буквально через пару месяцев появятся – ну я и вложил небольшую сумму через пару месяцев.

Первые вложения оказались достаточно успешными, и после этого я перестал пополнять депозиты, а лишь пролонгировал их, а новые средства грузил только в ПИФы. Много экспериментировал и вкладывал в разные фонды. Всегда это были фонды акций, так как смысл смешенных фондов и фондов облигаций мне не очень ясен — если хочется снизить риск, то гораздо продуктивней часть средств положить на депозит. Особенно это актуально сей час, когда депозиты «застрахованы».

Параллельно с вложением анализировал и сопоставлял, благо со временем появилось много сервисов с рейтингами ПИФов, в итоге сделал ряд выводов, который в принципе можно легко почерпнуть в соответствующей литературе:

• Прошлое лидерство фонда достаточно мало способствует его больше доходности ex ante, в итоге заранее угадать лидера практически невозможно;
• Большинство фондов проигрывает широким индексам, так как обыграть рынок сложно, а управляющим фондов еще на что-то жить нужно;
• Управляющие наших фондов, мягко говоря, оборзели — плата за управление, всякие там расходы фондов, плата аудиторам и депозитариям непомерно большие. Я вот открыл первый попавшийся фонд, а там все это составляет 6,3% в год от величины активов, а ведь еще с вкладчика хотят срубить несколько процентов за вход и выход из фонда. Для сравнения у большинства брокеров транзакционные издержки даже при минимальном обороте будут не более 0,2% от объема сделок и никаких поборов за «управление».

В итоге мне стало не понятно, зачем нужно платить вознаграждение фондам, которые в массе своей уступают индексам, так как казалось, что мне вполне по силам реализовать индексную стратегию с минимальными издержками.

Да вложение в акции сопряжено с чуть большими усилиями — тут приходится не только заводить деньги, но еще самому покупать акции, и периодически докупаться на дивиденды, но при пассивном управлении различия не существенны, а экономия на плате «управляющим» достаточно большая.

Мне показалось, что лучше я сам поуправляю и поэкспериментирую за эту плату, а если результат будет неудачным, то перейду к индексной стратегии. Разработав простенькую стратегию на основании портфельной теории, стал выбирать брокера — основные требования были следующие:

• Так как я во время торгов на работе, должна быть возможность совершения сделок вне дома с помощью браузера или мобильных устройств;
• Так как я собирался торговать достаточно пассивно, то транзакционные издержки меня не очень волновали, но какая-либо ежемесячная плата (за депозитарий, услуги или пользование торговой системой) должна отсутствовать.

В итоге выбор пал на Атон — нулевая регулярная плата + возможность торговать с наладонника. Но к сожалению выбор оказался неудачным, так как буквально через пару месяцев в Атон ввели достаточно приличную плату за возможность торговли с наладонника, в результате я перебрался в Тройку, где остаюсь до сих пор и пользуюсь WebQuikом.

Торговать начал в достаточно сложный период 2008 года, и, судя по всему, выбор был сделан правильно:

• Прошел кризис с меньшей просадкой, чем у отслеживаемых мною ПИФов;
• Всегда понимал и мог регулировать уровень риска своего портфеля, а в результате спал спокойно;
• Пока получил результат лучше, чем РТС и большинство отслеживаемых мною ПИФов.

Кроме того, мне это просто интересно.

Сам я не сторонник быстрых решений и до сих пор имею некоторые вложения в ПИФы, но когда возникает потребность в деньгах, потихоньку ликвидирую свои вложения.

Ремонт входит в активную фазу

Несколько неожиданно в этом месяце удалось достигнуть значительной подвижки по ремонту, а вместе с этим появились непредвиденные расходы. Если бы не планирование с запасом в пару сигм деньжат могло не хватить, но к счастью все срослось, а в конце месяца пришла часть бонуса от руководства, нивелировав отток средств:

• В этот раз сальдо расходов и доходов оказалось существенно лучше плановых уровней, поэтому сформировавшийся в прошлые месяцы бюджетный резерв увеличился с 1,7 до 2,8 нормализированных месячных доходов. Учитывая, что увеличение резерва произошло до его исчерпания, усредненные доходы я несколько недооценивал, и они постепенно будут корректироваться при составлении бюджетов следующих месяцев;
• Доходность моих инвестиций опять оказалась достаточно высокой – плюс 5,9%. Остальных активы практически не изменились в цене, но за счет серьезных расходов на ремонт стоимость имеющихся активов не выросла;
• Приведенная стоимость будущих доходов так же практически не изменилась;
• Как следствие, чистое благосостояние домохозяйства то же не изменилось, однако по мере расходования средств на ремонт соответствующее бюджетное ограничение уходит, а устойчивая траектория потребления может быть повышена.

Смета ремонта уточняется и несколько раздувается, в результате нехватка текущих доходов и относительно малорискованных инвестиций на осуществление ремонта увеличилась с ~5% до ~8% от величины портфеля акций.

По остальным финансовым целям произошли некоторые изменения:

• Аппетиты растут – решили купить машину чуть подороже, благо бюджет позволяет;
• Уровень пенсии может быть повышен примерно на 3,8%.

Как в прошлый раз, спокойствие на рынке располагает к дополнительным вложениям, но так как начался период больших расходов, буду вкладывать только, если портфель переберется в зону маржинальных покупок – нет смысла платить по маржинальным кредитам больше, чем проценты по депозитам.

В мае 2010 года, после очередного обострения, начал анализировать устойчивость бюджета к неблагоприятным сценариям (в первую очередь достижимость ближайшей цели). В мае ситуация была на грани, но сей час даже в стресс-сценарии сохраняется достаточный буфер из ликвидных активов при том, что из-за тенденции к раздуванию сметы ремонта я несколько ужесточил параметры стресс-сценария. Более того, стресс-сценарий сей час лучше, чем базовый в мае – рынок прет, а оценки дохода на работе увеличиваются.

Удачный месяц

Череда удачных для инвестиций месяцев продолжилась:

• В этот раз сальдо расходов и доходов оказалось хуже средних уровней, поэтому сформировавшийся в прошлые месяцы бюджетный резерв сократился с 2,2 нормализированных месячных доходов до 1,7;
• Рынок вырос, а доходность моих инвестиций составила 8,7%. Остальных активы практически не изменились в цене, в результате стоимость имеющихся активов опять обновила максимум;
• Несмотря на усилия Бена из ФРС, ставки выросли, да и наш ЦБ заговорил о повышении ставок, в результате приведенная стоимость будущих доходов несколько снизилась;
• Чистое благосостояние домохозяйства немного снизилась, но увеличивавшиеся ставки позволяют несколько сметить вверх устойчивую траекторию потребления.

Смета ремонта уточняется, сроки увеличиваются, а в целом нагрузка на бюджет падает. В результате нехватка текущих доходов и относительно малорискованных инвестиций на осуществление ремонта снизилась с ~8% до ~5% от величины портфеля акций, что ведет к смягчению параметров риск-менеджмента.

До реализации остальных финансовых целей (нормальная пенсия и замена машины) пока далеко, но формально они остаются достижимыми.

Как в прошлый раз, спокойствие на рынке располагает к дополнительным вложениям, но так как начался период больших расходов, буду вкладывать только, если портфель переберется в зону маржинальных покупок – нет смысла платить по маржинальным кредитам больше, чем проценты по депозитам.

В мае 2010 года, после очередного обострения, начал анализировать устойчивость бюджета к неблагоприятным сценариям (в первую очередь достижимость ближайшей цели). В мае ситуация была на грани, но сей час даже в стресс-сценарии сохраняется достаточный буфер из ликвидных активов.

Net wealth обновил максимум

Череда удачных для инвестиций месяцев продолжилась, в результате благосостояние домохозяйства обновило максимум:

• В этот раз сальдо расходов и доходов оказалось хуже средних уровней, поэтому сформировавшийся в прошлые месяцы бюджетный резерв сократился с 2,7 нормализированных месячных доходов до 2,2;
• Рынок опять подрос, а доходность моих инвестиций составила 1,8%. Остальные активы так же выросли в цене, в результате стоимость имеющихся активов увеличилась;
• Приведенная стоимость будущих доходов подскочила за счет улучшения ожиданий относительно их величины;
• Чистое благосостояние домохозяйства обновило максимумы, но это не повлияло на долгосрочную устойчивую траекторию потребления, так как ожидания относительно будущих доходностей инвестиций остаются на низком уровне.

Проведение ремонта явно займет больше времени, поэтому перенес его окончание на два месяца. В результате нехватка текущих доходов и относительно малорискованных инвестиций на его осуществление снизилась с ~15% до ~8% от величины портфеля акций, поэтому смягчил параметры риск-менеджмента.

До реализации остальных финансовых целей (нормальная пенсия и замена машины) пока далеко, но формально они остаются достижимыми.

Как в прошлый раз, спокойствие на рынке располагает к дополнительным вложениям, но так как начался период больших расходов, буду вкладывать только, если портфель переберется в зону маржинальных покупок – нет смысла платить по маржинальным кредитам больше, чем проценты по депозитам.

В мае 2010 года, после очередного обострения, начал анализировать устойчивость бюджета к неблагоприятным сценариям (в первую очередь достижимость ближайшей цели). В мае ситуация была на грани, но сей час даже в стресс-сценарии сохраняется достаточный буфер из ликвидных активов.

Очередной этап самых спорных вложений

Этот бюджетный месяц оказался достаточно удачным, но ожидания относительно будущего несколько ухудшились, кроме того подошло время заняться доведением вложений в квартиру до логического конца:

• В этот раз сальдо расходов и доходов не сильно отклонилось от средних уровней, поэтому сформировавшийся в прошлые месяцы положительный резерв сократился незначительно — с 3,0 нормализированных месячных доходов до 2,7;
• Рынок существенно подрос, а доходность моих инвестиций составила 7,3%. Остальные активы чуток выросли в цене, в результате стоимость имеющихся активов увеличилась;
• Приведенная стоимость будущих доходов практически не изменилась;
• Чистое благосостояние домохозяйства незначительно подросло. К сожалению, ожидания относительно доходов, которые могут генерировать активы снизились — ФРС загнал ставки в реальном выражении в минуса, риск премия по акциям так же не блещет высокими значениями, да и в России ставки в реальном выражении поползли вниз. Как следствие, долгосрочную устойчивую траекторию потребления пришлось понизить.

Настал очередной этап вложений в квартиру — сколько и когда пока до конца не ясно, поэтому менять оценки не стал, но процесс пошел. Как и в прошлый месяц, нехватка текущих доходов и относительно малорискованных инвестиций на осуществление данной цели составляет около ~15% от портфеля акций, поэтому параметры риск-менеджмента менять не стал.

До реализации остальных финансовых целей (нормальная пенсия и замена машины) пока далеко, но формально они остаются достижимыми.

Рынок спокоен, и можно было бы загрузить излишки средств в акции, но так как начался период больших расходов, буду вкладывать только, если портфель переберется в зону маржинальных покупок (в последнее время мои торговые стратегии тяготеют к этому) – нет смысла платить по маржинальным кредитам больше, чем проценты по депозитам.

В мае 2010 года, после очередного обострения, начал анализировать устойчивость бюджета к неблагоприятным сценариям (в первую очередь достижимость ближайшей цели). В мае ситуация была на грани, но сей час даже в стресс-сценарии сохраняется достаточный буфер из ликвидных активов.

Коррекция оказалась не такой серьезной

Несмотря на августовскую коррекцию, мой инвестиционный портфельчик за месяц практически не похудел (упал на 0,1%). За бюджетный месяц произошли следующие основные изменения:

• Сформировавшийся в прошлые месяцы задел в доходной части предсказуемо снизился с 3,7 нормализированного месячного дохода до 3,0;
• Стоимость имеющихся активов несколько выросла на фоне падающего рынка за счет активов не инвестиционного характера;
• Улучшение ожиданий относительно будущих доходов повысило приведенную стоимость будущих доходов;
• В результате чистое благосостояние домохозяйства выросло, но этого оказалось недостаточно, чтобы повлиять на долгосрочную устойчивую траекторию потребления.

Три основные финансовые цели (нормальная пенсия, замена машины и ремонт квартиры) остаются достижимыми. Ремонт квартиры вроде пока не откладывается. Для его проведения не хватает текущих доходов и относительно малорискованных инвестиций, поэтому придется на ~15% сократить вложения в акции (в прошлом месяце нехватка была ~5%), в результате в очередной раз ужесточаю параметры риск-менеджмента портфеля акций. Несмотря на это, рынок спокоен, и можно было бы загрузить излишки средств в акции – однако в этом месяце их просто нет.

В мае 2010 года, после очередного обострения, начал анализировать устойчивость бюджета к неблагоприятным сценариям (в первую очередь достижимость ближайшей цели). В мае ситуация была на грани, но сей час даже в стресс-сценарии сохраняется достаточный буфер из ликвидных активов.

Удачный для инвестиций месяц

В этом месяце инвестиции принесли доходность 10,2%. В двойне приятно, что за это время я существенно нарастил объем вложенных в акции средств. За бюджетный месяц произошли следующие основные изменения:

• Сальдо доходов и расходов оказалось лучше планового уровня, в результате сформировавшийся в прошлые месяцы задел в размере 4,2 нормализированного месячного дохода сократился до 3,7, то есть меньше, чем в предыдущий месяц;
• Стоимость имеющихся активов несколько выросла — в отличие от инвестиций, прочие имеющиеся активы практически не изменились в стоимости;
• Состоявшийся рост рынка, снизил потенциал будущего роста, в результате произошло значительное снижение приведенной стоимости будущих доходов;
• Чистое благосостояние домохозяйства значительно снизилось, но этого оказалось недостаточно, чтобы повлиять на долгосрочную устойчивую траекторию потребления;
• Рынок относительно спокоен, поэтому закину очередную партию средств на брокерский счет.

В рамках бюджета заложены три основные финансовые цели:

• Наиболее масштабная — обеспечение достойной пенсии. Хотя для ее достижения необходима аккумуляция значительных ресурсов, на значительных промежутках времени сложные проценты творят чудеса. А так как мне до пенсии пока достаточно далеко, то цель выглядит вполне достижимой.
• Вторая по отдаленности цель— замена машины в 2013 году. На фоне двух других целей является незначительной, что делает ее практически автоматически достижимой в случае выполнения планов по остальным.
• Третья цель — проведение ремонта квартиры. Занимая промежуточное положение по масштабу, благодаря своей близости к текущему моменту (осень 2010 года) вызывает наибольшее давление на бюджет. Последние расчеты показывают, что для ее выполнения не хватает текущих доходов и относительно малорискованных инвестиций, поэтому придется на ~5% сократить вложения в акции (в прошлом месяце был излишек ~10%, который сократился в результате значительных инвестиций в акции). Предположительно, ликвидирую остатки своих вложений в ПИФы. Вследствие нехватки средств снижаю на 15% рискованность управления портфелем акций.

В мае 2010 года, после очередного обострения, начал анализировать устойчивость бюджета к неблагоприятным сценариям (в первую очередь достижимость ближайшей цели). В мае ситуация была на грани, но сей час даже в стресс-сценарии сохраняется достаточный буфер из ликвидных активов.

Бюджетный месяц без серьезных перемен

В отличие от предыдущего месяца в этом все было достаточно спокойно:

• Доходы и расходы оказались близки к плановым уровням, в результате сформировавшийся в прошлом месяце задел в размере 5,1 нормализированного месячного дохода предсказуемо сократился до 4,2;
• Стоимость имеющихся активов капельку уменьшилась;
• Приведенная стоимость будущих доходов незначительно выросла;
• В результате чистое благосостояние домохозяйства незначительно подросло, но этого оказалось недостаточно, чтобы повысить долгосрочную устойчивую траекторию потребления.

Анализ устойчивости бюджета в свете оживления на рынках становится менее актуальным. Текущая ситуация складывается существенно лучше изначального базового сценария, а в случае реализации неблагоприятного сценария остается достаточный буфер из ликвидных активов.



Доходность вложений в прошлом месяце составила минус 3,01%. Среднесрочные расходы начинают создавать существенные бюджетные ограничения, поэтому небольшую сумму из излишков средств закину на брокерский счет, остальное, скорее всего, пойдет на депозит, но если на рынке наметится устойчивый тренд, не исключены дополнительные вложения в акции.

Нет худа без добра, или про бюджет и риск вложений в акции

Только начнешь думать, что из-за очередного витка кризиса и предстоящих расходов придется экономить, произойдет что-нибудь приятное вроде премии года за полтора, а в результате все финансовые проблемы унесет куда-то вдаль.

Кстати это поднимает интересный вопрос, насколько реально рискованны вложения в акции для среднего человека, у которого имеется основной доход на работе и некоторые, обычно, достаточно небольшие относительно приведенной стоимости будущей зарплаты вложения в акции. У меня корреляция между основным доходом и доходностью вложений статистически неотличима от нуля (вроде как у среднего человека она около 10%, но это не сильно меняет выводы). Вспоминая логику портфельного инвестирования и CAPM в частности, легко припомнить, что вклад небольших вложений в общий риск портфеля связан с бетой, которая в свою очередь зависит от корреляции. При нулевой корреляции вклад нулевой, таким образом, небольшие вложения в акции для среднего человека являются практически безрисковыми. По мере приближения к пенсии (уменьшения приведенной стоимости будущей зарплаты) и роста накопленного в виде вкладов в акции состояния, их риски постепенно проявляются в полной мере.

Но вернусь к основной теме, благодаря положительному шоку в доходах по результатам месяца:

• Удалось выбраться из глубокого минуса по исполнению доходной части бюджета в размере 2,6 нормализированных месячных доходов и сформировать задел в размере 5,1 нормализированных месячных дохода;
• Несмотря на неблагоприятную динамику рынков, стоимость имеющихся активов серьезно увеличилась;
• Благодаря просадке на рынках и улучшению ожиданий по будущим доходам выросла и приведенная стоимость будущих доходов;
• В результате household net wealth серьезно подрос, но этого оказалось недостаточно, чтобы повысить долгосрочную устойчивую траекторию потребления.

Начатый в прошлый раз анализ устойчивости бюджета в случае развития серьезной неблагоприятной ситуации, а-ля вторая волна кризиса, потерял актуальность — текущий стресс-сценарий не сильно отличается базового первоначального. Однако, продолжу отслеживать ситуацию, пока VIX не опустится по итогом очередного месяца ниже 20%.



Доходность вложений в прошлом месяце составила минус 7,84%. В этом месяце излишки средств буду вкладывать по ситуации в акции, если волатильность будет потихоньку снижаться, иначе в депозиты.

Греческие события и личный бюджет

Из-за греческих событий наблюдавшийся в последе время рост имеющихся активов остановился, а вот ожидания по приведенной стоимости будущих доходов существенно улучшились. В результате household net wealth опять улетел за 2 млн.

К сожалению, большие расходы в среднесрочной перспективе и рост рисков привели к снижению устойчивой траектории потребления — придется немного поэкономить.

Доходность вложений в прошлом месяце составила минус 10,55%. В этом месяце излишки средств буду вкладывать в относительно малорискованные активы для того чтобы понизить общую рискованность вложений.



Из-за роста рисков и больших предстоящих расходов, решил прикинуть, а хватит ли ликвидных средств при реализации достаточно неблагоприятного сценария:

• Падение рынка на 30%;
• Снижение текущих доходов;
• Максимальная (из просматривающихся) величина предстоящих расходов.

Оказалось, что тютелька в тютельку хватает. Посмотрим, как сложится на самом деле.

С личным бюджетом без особых изменений

Снижение household net wealth продолжилось за счет ухудшения ожиданий по будущим денежным доходам, при этом стоимость имеющихся активов выросла, достигнув очередного максимума. Снижение благосостояния не повлияло на долгосрочную динамику потребления.

Доходность вложений в прошлом месяце составила плюс 6,86%. В этом месяце излишки средств буду вкладывать в относительно рискованные активы.

Решили с Юлькой начать борьбу с хроническим перерасходом бюджетных лимитов – посмотрим, что получится.

Не смотря на ряд изменений ситуация с личным бюджетом стабильная

В этом месяце действовали два противонаправленных фактора, в результате допустимая долгосрочная динамика потребления не претерпела серьезных изменений:

• Существенные расходы, судя по всему, отдвигаются по времени, что снимает среднесрочные бюджетные ограничения и позволяет повысить расходы;
• Снижение household net wealth ниже 2 миллионов уменьшает допустимый уровень расходов. Household net wealth уменьшилось за счет ухудшения ожиданий по будущим денежным доходам, при этом стоимость имеющихся активов выросла, достигнув очередного максимума.

Доходность вложений в прошлом месяце составила плюс 6,2%. В этом месяце излишки средств буду вкладывать в относительно рискованные активы.

Не самый удачный месяц

В этом месяце было много дополнительных расходов, поэтому дефицит бюджета опять подрос, но в целом ничего страшного. Месяц получился противоречивый:

• Household net wealth опять немного увеличилось, закрепившись выше 2 миллионов. При этом повысилась как стоимость имеющихся активов, так и будущих денежных доходов.
• Среднесрочные бюджетные ограничения стали немного сильнее, в результате придется снизить темпы прироста расходов.

Доходность вложений в прошлом месяце опять не порадовала и составила минус 2,0%. В связи с негативной динамикой на рынках и повышением неопределенности, излишки средств буду грузить на депозиты.

Удачный месяц

Благодаря бонусу и поступлению неожиданных доходов из целого ряда источников, наконец, прервалась череда снижения благосостояния:

• Накопленный дефицит бюджета существенно сократился.
• Household net wealth поднялся, опять превысив планку 2 миллионов. При этом повысилась как стоимость имеющихся активов, так и будущих денежных доходов за счет корректировки в благоприятную сторону ожиданий.
• Среднесрочные бюджетные ограничения также немного ослабли, что, совместно с растущим net wealth, позволяет надеяться на более высокий устойчивый уровень роста расходов.

Доходность вложений в прошлом месяце не порадовала и составила минус 4,2%. Излишки средств буду грузить в акции, но с оглядкой на происходящее, возможно часть вложу в чего-нибудь менее рискованное.

Повторение ситуации

В этом месяце полное повторение картины по прошлому месяцу:

• Дефицит бюджета растет – срочно нужна годовая премия, а о ней ничего не слышно.
• Household net wealth опять упал, достигнув очередного минимума, в основном за счет снижения будущих денежных доходов, при этом имеющиеся активы достигли очередного максимума.
• Падающий net wealth и ужесточение среднесрочных бюджетных ограничений привели к снижению динамики роста расходов.

Излишки средств опять буду грузить в акции – доходность вложений в прошлом месяце +6,9%.