вторник, 29 декабря 2009 г.

Игрок

Давненько не соприкасался с русской классической литературой, а тут взял и прочитал «Игрок» Достоевского. Кто-то порекомендовал книгу как очень поучительную для людей, занимающихся торговлей ценными бумагами. Этого я как-то не прочувствовал, — видимо, психотип настоящего «игрока» мне совсем чужд.
Сама книжка поначалу занудная и несколько сумбурная, но после появления «la baboulinka» действие приобретает более динамичный и увлекательный оборот, и потом читается с удовольствием.
Прочитать можно, возможно, «игрокам» даже полезно, но у меня не возникло желание скачать еще чего-нибудь из русской классики.

воскресенье, 27 декабря 2009 г.

О ставке рефинансирования



Как и прогнозировалось, ЦБР пошел на снижение ставки рефинансирования до Нового года - в результате она достигла очередного исторического минимума и составила 8,75%.
В отличие от предыдущего раза ставка рефинансирования была снижена не на 0,5%, а на 0,25%, что вместе со смягчением формулировок о необходимости стимулирования экономики может косвенно свидетельствовать о том, что ЦБР планирует сделать паузу в череде корректировок ставок. Аналогичному снижению подверглись остальные ставки по операциям ЦБР.
В пользу замедления или прекращения дальнейшего снижения ставок также свидетельствует целый ряд фундаментальных факторов. МЭР озвучил очередной прогноз развития на ближайшие годы, согласно которому инфляция в 2010 году должна составить 6,5-7,5%. Данные значения можно интерпретировать в качестве официальной цели по инфляции, хотя ЦБР и Правительство не демонстрировали ранее желание и умение бороться за достижение объявленных целевых уровней.
С 1 по 21 декабря потребительские цены выросли 0,4%, а по итогам декабря могут увеличиться на 0,5-0,6%, что соответствует годовому темпу инфляции с расчисткой от сезонных и случайных колебаний 5,2-6,4%, то есть темп роста цен практически достигнет целевых уровней, после осеннего замедления. Приток ликвидности в декабре и повышение ряда регулируемых цен в начале года могут способствовать дальнейшему ускорению инфляции. Если ориентироваться исключительно на инфляцию, то ЦБР целесообразно выждать паузу или даже начать действия по сдерживанию роста цен.



На данный момент output gap по моей оценке составляет минус 5,6%. Расчеты ЦБР в последнем обзоре инфляции, так же подтверждают, что объем производства в экономике находится ниже потенциального уровня, что является аргументом для осуществления мер по дальнейшей поддержке экономики. При сохранении текущей динамики к концу второго квартала 2010 года output gap может достигнуть значений близких к нулю. Таким образом, после прояснения последствий действия проинфляционных факторов конца 2009 года – начала 2010 года, потребность в дальнейшем стимулировании экономики, возможно, исчезнет, а инфляция достигнет целевых уровней.
На мой взгляд, ЦБР сделает паузу в череде снижений ставки рефинансирования, а возможно вообще не станет ее корректировать в течение длительного периода времени.
Одним из возможных направлений монетарной политики может стать процесс сужения спрэда между ставками по инструментам, абсорбирующим и предоставляющим ликвидность. На данный момент разница между ставками депозитов и кредитов ЦБР составляет 3-4%, в то время как для стран, придерживающихся политики таргетирования инфляции, этот диапазон близок к 1%. Таким образом, после некоторой паузы ЦБР, возможно, будет не монотонно снижать все ставки, а выборочно корректировать их, сближая друг с другом.

пятница, 25 декабря 2009 г.

Пора закрывать шорты

Не очень удачная неделька:
  • РТС – плюс 2,84%
  • У меня – минус 0,10%.
Одно радует – волатильность обновила очередные минимумы.
На этой недели буду закрывать шорты, как советует брокер, и покупать GAZP.

четверг, 24 декабря 2009 г.

Противостояние

Прочитал «Противостояние» Кинга и понял, что Кинг мне нравится все больше и больше. Хотя книжка около 600 страниц (читал в электронном виде, поэтому грубая оценка), прочитал за неделю, а последние двести страниц проглотил за один вечер. Только одно возражение: на некотором этапе повествования (где-то посередине меду началом и серединой романа) слишком много действующих лиц и параллельных сюжетных линий, что при моей плохой памяти на имена несколько осложняло восприятие.

А так отличное произведение — подобрал еще несколько книжек Кинга, в том числе вторую часть «Темной башни».

понедельник, 21 декабря 2009 г.

Advanced Macroeconomics

По наводке khapuga прочитал David Romer, «Advanced Macroeconomics».
Книжка действительно advanced, в том смысле, что не ориентирована на читателя, начинающего осваивать макроэкономику. И дело тут не в наличии некоторого количества чуть более сложных математических выкладок, а скорее в подаче материала. Автор явно не собирался с нуля, пусть с использованием некоторого математического формализма, подать необходимый материал. Книга выглядит, на первый взгляд, несколько разрозненно, однако, если есть необходимые основы, то почерпнуть из нее можно много чего интересного.
Основные моменты, которые мне понравились:
  • Давно хотел почитать чего-нибудь про Real Business Cycle Theory, но без минимальной математики ничего кроме пары фраз про нее не скажешь, что обычно и можно увидеть в базовых курсах по макроэкономике. У Ромера отдельная глава, посвящена этому вопросу, которая вполне позволяет пощупать тематику реального цикла поближе.
  • Очень понравились главы (а их 3 из 11), посвященные growth theory. Опять же в обычном курсе ничего кроме общих характеристик устойчивого состояния не увидишь, а тут и про скорость схождения, и про перекрывающиеся поколения, и про много чего интересного почитать можно.
  • Ну, и главная вещь, которая сквозит у Ромера практически везде – есть много интересных и красивых моделей, но практически все из них не очень хорошо работаю (описываю действительность), о чем не надо забывать:)

Резюмируя, Ромер вполне заслуживает прочтения, но только после чего-нибудь вроде Мэнкью или Бернанке.

пятница, 18 декабря 2009 г.

Торговля вяло подростала

Индекс розничного товарооборота снизился в ноябре к предыдущему месяцу на 1,3%. Снижение обусловлено сезонным фактором - с расчисткой от сезонных и случайных колебаний наблюдается вялый рост на 3,6% в годовом исчислении.
Падение торговли началось чуть позже и шло менее динамично, чем в других отраслях, поэтому в отличие от промышленности, до сих пор наблюдается снижение к аналогичному месяцу прошлого года на 6,4%.
На данный момент розничный товарооборот находится на уровне конца 2007 – начала 2008 года. Так как рост идет вяло, то достижение докризисных уровней пока не просматривается ранее лета 2012 года. Подозреваю, что со временем ситуация поправится, и восстановление пройдет быстрее.
За январь-ноябрь к аналогичному периоду прошлого года розничная торговля сократилась на 5,7%. Снижение по итогам года к предыдущему году так же составит 5,7% +/-0,3%.
При сохранении тенденций, в 2010 году розничный товарооборот увеличится на 2,5% год к году. На мой взгляд, текущий анемичное восстановление сменится более динамичным. В результате в следующем году розничная торговля подрастет на 2,5-6,5%. Пока это лишь грубая прикидка, формальный анализ приводит к существенно большему разбросу прогнозных темпов роста.

Поколбасило серьезно

На этой неделе была серьезная движуха по основным позициям портфеля, часто против рынка и не в ту сторону, которую хотелось бы. Но по итогам недели получилось вполне приемлемо - отстал инлайн с долей кеша в портфеле:
  • РТС – плюс 3,21%;
  • У меня – плюс 2,65%.
Доллар опять подрос, но, похоже, ситуация на валютном рынке стабилизируется.
На этой неделе предстоит микроскопическая корректировка портфеля по паре позиций, и по традиции основные покупки приходятся на DGBZP.

вторник, 15 декабря 2009 г.

Промпроизводство – уверенный рост продолжился

Индекс промышленного производства после некоторого торможения в октябре возобновил уверенный рост в ноябре и увеличился на 2,0% к предыдущему месяцу. Впервые за долгое время изменение индекса к аналогичному периоду прошлого года вышло в положительную зону и составило 1,5%, в основном за счет эффекта низкой базы. На данный момент объем промышленного производства находится на уровне июля-августа 2006 года. С расчисткой от сезонных и случайных колебаний темп его роста равен 10,0% в годовом исчислении. При сохранении существующих тенденций докризисные максимумы будут достигнуты в январе-марте 2011 года.

За январь-ноябрь к аналогичному периоду прошлого года промышленное производство сократилось на 12,0%. Прогнозное снижение по итогам года к предыдущему году ожидается на уровне 10,8% +/-0,5%.

Прогноз на следующий год сопряжен с высокой степенью неопределенности. При сохранении текущих тенденций рост промышленного производства составит 10,1% год к году. Скорее всего, по мере восстановления промышленности темпы ее роста будут замедляться. В результате можно прогнозировать увеличение промышленного производства в следующем году на 5,1-10,1%. Данный прогноз носит лишь ориентировочный характер и будет уточняться с учетом фактической динамики. Формальный анализ приводит к существенно большему разбросу прогнозных темпов роста промышленного производства.

пятница, 11 декабря 2009 г.

Алекс Шарлап

Погиб старый товарищ со времен общаги Алексей Шарлап.
В последнее время судьба развела нас, и мы пересекались достаточно редко. В памяти со студенческих лет он остался всегда спокойным человеком, с которым было приятно пообщаться. Алекс многому меня научил, казалось бы, в банальных вещах, из которых и состоит жизнь.
Как это ни печально, последний его пост оказался пророческим.

RIP LostBoy.
Скорейшего выздоровления TA и Игорю.

Пара строк о ВВП

ЦБР подготовил третий квартальный обзор инфляции. Это единственный известный мне источник с оценкой output gap. В зависимости от метода у ЦБР получилось от -2% (Калман) до -8% (Hodrick-Prescott и линейный тренд). Хотя я и использовал Калмана, у меня получилось -5,3%. Калман штука гибкая, видимо мы использовали существенно различающиеся спецификации.



ФСГС опубликовала уточненные данные по ВВП за третий квартал, которые не отличаются от предварительных – будем считать, что у нас закончилось падение, или даже начался небольшой рост.

Накрыло волной укрепления доллара

В результате роста волатильности на валютном рынке, несмотря на большой объем кэша в структуре портфеля, достаточно серьезно отстал от рынка:
  • РТС – минус 4,26%;
  • У меня – минус 6,86%.
Хотя я и считаю, что корзинка должна еще подрасти, думаю ситуация на валютном рынке постепенно успокоится, а там и на нас спустится удача.
Продолжаю неспешно докупать акции, в первую очередь DGBZP. Надеюсь наконец удасться сократить долю кэша до 20%.

вторник, 8 декабря 2009 г.

Новогоднее ралли началось

… но не на том рынке.



Наметившийся в начале месяца рост стоимости бивалютной корзины продолжился. Собственно я ожидал его достаточно давно, и декабрь был наиболее вероятным кандидатом.

Почему ослабление рубля должно было произойти
Курс корзины определяется несколькими факторами, но основные из них PPP и TOT (в первую очередь цена на нефть). При текущей цене на нефть марки Brent около 76 долларов за баррель «равновесная» стоимость бивалютной корзины составляет около 38 рублей. Действие прочих факторов может приводить к отклонению от этого уровня, но в ограниченных пределах. И до последнего времени мы находились где-то на нижней границе возможного диапазона колебания курса, что создавало серьезный потенциал для укрепления корзины.



Почему декабрь
На декабрь приходится значительный приток ликвидности из бюджета, так как львиная доля финансирования бюджетного дефицита исторически приходится на последние полтора месяца года. Ну и ЦБР должен был к этому времени опустить свои ставки до более разумного уровня в реальном выражении.

Что ждать дальше
В принципе может ничего и не произойти, а возможен и отскок на уровни конца ноября. Колебания достаточно в широких пределах +/-3,5 рубля относительно «равновесного» уровня за счет прочих факторов вполне «допустимы».
Но народ у нас нервный, поэтому события могут принять не очень приятный оборот. Стоимость корзины резво на панических настроениях пойдет в сторону 38 рублей. На этом уровне находится граница плавающего коридора, и ЦБР обещал поддержку рублю в виде интервенций около 700 млрд. долларов на 5 копеек изменения стоимости корзины. Кажется маловероятным, что продвижение границы коридора будет происходить существенно быстрее 5 копеек в день. Таким образом, стоимость корзины к Новому году не превысит 38,5 рублей. Но даже 5 копеек в день это больше 30% годовых. Поэтому после достижения границы плавающего коридора без всякой паники может возникнуть самоподдерживающаяся игра в сторону дальнейшего ослабления рубля: займи у ЦБ, купи валюты и получи гарантированные несколько десятков процентов доходности. То есть мы получим вторую плавную девальвации со всеми вытекающими – ростом ставок, торможением роста и «второй волной».
Надеюсь, у частников рынка не хватит запала добраться до 38 рублей за корзину, а если это все-таки произойдет, у ЦБР хватит гибкости не очень сильно сопротивляться дальнейшему ослаблению.

PS: Как всегда есть и другие мнения – рубль должен по объективным причинам укрепиться.

Об инфляции в ноябре и 2010 году

Индекс потребительских цен вырос в ноябре на 0,3% к предыдущему месяцу, на 8,4% с начала года и на 9,1% к аналогичному периоду прошлого года. С расчисткой от сезонных и случайных колебаний потребительская инфляция составляет 3,1% в годовом исчислении, а по итогам года приблизится к 8,7% +/-0,7.



Формальное прогнозирование инфляции на 2010 год сопряжено со значительной неопределенностью. Например, в 2009 году инфляция y-o-y сократилась с максимума в 14,0% в марте до 9,1% в ноябре, и такое замедление мало кто ожидал как среди представителей официальных властей, так и среди аналитиков, а многие предвещали существенное ускорение инфляции после девальвации.
В настоящий момент инфляция y-o-y имеет явную тенденцию к торможению, так как текущая трендовая инфляция составляет всего около 3,1%. В ближайшее время трендовая инфляция останется на низком уровне, чему будет способствовать отрицательный output gap. Однако, к концу второго квартала 2010 года output gap будет близок к нулю, и дальнейшая динамика инфляции y-o-y во многом будет зависеть от действий ЦБР и Правительства.
С одной стороны, в последнее время декларируется переход в обозримой перспективе к таргертированию инфляции. С другой стороны, ЦБР ранее не демонстрировал большого желания и умения защищать цель по инфляции. Технических проблем по реализации таргетирования более чем достаточно, и не факт, что у ЦБР получится чего-нибудь путное с первой попытки. Так же до сих пор власти постоянно цепляются за сохранение привязки рубля к бивалютной корзине, что «несколько» противоречит политике таргетирования инфляции.
Учитывая данные обстоятельства, чего-нибудь путное сказать об инфляции в 2010 году сложно, но я готов поставить на диапазон 3,1-9,1%, однако он может быть существенно пересмотрен по результатам действия властей. Все попытки формального прогнозирования у меня привели к существенно более широким доверительным интервалам на уровне значимости 95%, который я обычно использую.

воскресенье, 6 декабря 2009 г.

Повторение ситуации

В этом месяце полное повторение картины по прошлому месяцу:
  • Дефицит бюджета растет – срочно нужна годовая премия, а о ней ничего не слышно.
  • Household net wealth опять упал, достигнув очередного минимума, в основном за счет снижения будущих денежных доходов, при этом имеющиеся активы достигли очередного максимума.
  • Падающий net wealth и ужесточение среднесрочных бюджетных ограничений привели к снижению динамики роста расходов.

Излишки средств опять буду грузить в акции – доходность вложений в прошлом месяце +6,9%.

суббота, 5 декабря 2009 г.

Марафон по поиску кладов в Битце

Сегодня устроили забег по поиску кладов в Битцевском парке. В тематическом сообществе там числится три клада – их мы и собрались найти.
Первый клад нашли легко, но нас смутили раскопки вокруг дерева. Сами стали копать и перепачкались, но надо было быть чуток внимательнее и пачкаться не пришлось бы. Судя по объему раскопок, не мы одни такие лохи.
Со вторым кладом возникли проблемы, так как мы не знали сказку по портняжек. Пришлось воспользоваться звонком и подсказкой автора клада. После этого удача повернулась к нам лицом. Самое обидное, что наобум мы искали в нужном месте, но не так тщательно, поэтому не нашли.
Третий клад оказался самым легким, и после этого мы закусили и выпили теплого чайка прямо на природе.
Все путешествие заняло около 2-3 часов, но время прошло незаметно, несмотря на промозглую погоду.

пятница, 4 декабря 2009 г.

Удачная неделька

Хотя в портфеле было около 30% кэша, получилось выступить близко к рынку:
  • РТС – плюс 4,20%;
  • У меня – плюс 4,17%.
Не все из неликвида удалось купить. Приятной неожиданностью оказались дивиденды от Балтики. На этой неделе доложу еще чуток средств на брокерский счет и продолжу неспешно покупать - в основном DGBZP.

четверг, 3 декабря 2009 г.

Базовые отрасли

Выпуск по базовым видам деятельности в октябре составил:
  • -5,2% к предыдущему месяцу;
  • -7,9% к аналогичному периоду прошлого года.
Негативная динамика в последнем месяце частично обусловлена сезонным фактором — с расчисткой от сезонности и случайных колебаний рост в октябре оказался на уровне 14,9% в годовом исчислении. Таким образом, после завершения фазы падения базовые отрасли (до 60% ВВП) продолжают достаточно интенсивно восстанавливаться и находятся на уровнях января-февраля 2007 года. При сохранении текущих тенденций восстановление до докризисных максимумов произойдет в июне-июле 2010 года. Скорее всего, скорость роста сократится до более разумных уровней по мере закрытия output gap, но все равно ситуация обнадеживает.
Падение за январь-октябрь 2009 года к соответствующему периоду прошлого года составило 11,4%. При сохранении текущих тенденций, по итогам года можно прогнозировать снижение на 9,5% +/-0,9%.


понедельник, 30 ноября 2009 г.

Плоский мир

Прочитал первую книжку Терри Пратчетта из серии «Плоский мир» — «Цвет волшебства». По жанру стеб на тему фентези. Читается легко, но, учитывая юмористическую направленность, наверняка теряется часть «смысла» из-за перевода.
Говорят, в серии около 40 книг – все точно не прочитаю, но еще парочку вполне можно.

суббота, 28 ноября 2009 г.

Клад в Терлецком парке

Сегодня отправились на поиски очередного клада. Добрались до парка часов в 16 – уже порядочно стемнело, а пока искали и совсем темень настала. Под покровом ночи искать забавно, но все-таки нам удалось достигнуть цели. В конце маршрута нужно было найти упавшее дерево, как оказалось, их там была два недалеко друг от друга. Долго с помощью подсветки от телефона в темноте искали в около первого дерева.
Уже отчаялись и хотели уходить, но нашли еще одно, а в нем клад:)
На этот раз его обнаружил Сенька, опередив маленькую маму Юлечку.
Теперь по плану Битца.

пятница, 27 ноября 2009 г.

Итоги торговой недели

Арабы шухера напустили, но все вышло не так печально:
  • РТС – минус 4,65%;
  • У меня – минус 2,25%.
Большое количество кэша смягчило удар.
Кое-чего из неликвида не удалось купить на этой неделе, возможно так же будет и на этой неделе - грядет большая перетряска портфеля и некоторое сокращение кэша.

понедельник, 23 ноября 2009 г.

Розничная торговля

Индекс розничного товарооборота в октябре вырос на 3,2% к предыдущему месяцу и упал на 8,5% к соответствующему периоду прошлого года. Положительная динамика частично обусловлен сезонным фактором — с расчисткой от сезонности и случайных колебаний рост в октябре составил 1,9% в годовом исчислении. Таким образом, после завершения фазы падения розничный товарооборот колеблется на одном уровне без явной тенденции с марта-апреля 2009 года на уровнях, соответствующих концу 2007 года.
Падение за январь-октябрь 2009 года к соответствующему периоду прошлого года составило 5,7%. При сохранении текущих тенденций падение по итогам года составит 5,8% +/-0,7%.



PS: Обновленная версия сайта ФСГС заработала.

Племянник Рамо

Прочитал тут Дени Дидро «Племянник Рамо» - забавная, жесткая и циничная сатира. Говорят лучшее произведение Дидро: мне понравилось, но сатирические произведения частенько очень на любителя.

пятница, 20 ноября 2009 г.

Итоги торговой недели

Чуток отстал от рынка, но в портфеле было ~30% кэша:
  • РТС – плюс 1,19%;
  • У меня – плюс 1,17%.
На этой неделе достаточно сильно перетрясу портфельчик, не сильно меняя долю кэша.
Товарищ Улюкаев выступил, а народ его не правильно понял и испугался - в результате курс задвигался. На мировых рынках тоже чудеса – народ опять метет Казначейки с отрицательной доходностью.
Посмотрим, чего будет дальше, но пока риски портфеля достигли очередных минимумов.

вторник, 17 ноября 2009 г.

Промышленное производство в октябре

Индекс промышленного производства в октябре вырос на 0,8% по сравнению с предыдущим месяцем, и упал на 11,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В январе-октябре 2009г. по сравнению с январем-октябрем 2008г. произошло снижение на 13,3%.
Не смотря на рост по сравнению с предыдущим месяцем, промышленное производство снизилось с учетом сезонного фактора, так как обычно в октябре наблюдается более значительный рост. При этом сохраняется восходящий тренд, то есть снижение с учетом сезонного фактора носит случайный (временный) характер — темпы трендового роста составляют около 6,3% в годовом исчислении. При сохранении текущих тенденций снижение по году составит около 11%, а восстановление пиковых докризисных уровней произойдет примерно в октябре-ноябре 2011 года.



Есть один важный момент — у zhu_s, человека квалифицированного и ответственного, получились несколько другие результаты. Тренд у него развернулся в сторону снижения, что выглядит несколько странно, — обычно тренд виляет слабее (с лагом) относительно динамики с учетом сезонной корректировки. Стоит призадуматься.

PS: Вчера ФСГС пытался поменять дизайн сайта, но что-то не сложилось – сайт висел, глючил, а в результате произошел откат к старой версии. Жаль, на новом сайте удалось заметить данные с учетом сезонной корректировки и более длинные ряды данных. Надеюсь, новую версию сайта запустят чуть позже.

воскресенье, 15 ноября 2009 г.

Клад

Сегодня занимались поиском клада:)
В жж есть прикольное сообщество – народ прячет клады в Московских лесах и парках и дает краткое описание, как их искать. В кладе мелкие игрушки для детей. Нужно найти клад, взять одну из игрушек и положить свою. Так же для статистики записаться в блокнотик в кладе и отметится в соответствующем посте в жж.
Клад нашли – точнее «маленькая» Юлечка, которая опередила Сеньку.
Достаточно забавное развлечение для детей и их родителей, которое позволяет совместить приятное времяпрепровождение с полезной прогулкой по парку.
Собираемся заложить свой кладик в ближайшем парке.

суббота, 14 ноября 2009 г.

Итоги торговой недели

Несмотря на большой объем кэша в портфеле удалось на капельку обойти РТС:
  • РТС – плюс 6,13%;
  • У меня – плюс 6,15%.
На этой неделе доложился еще, и кэша стало очень много. Буду очень неспешно покупать.

четверг, 12 ноября 2009 г.

Росстат о ВВП за 3 квартал

ФСГС подвесил оценку динамики ВВП в третьем квартале, и результаты оказались чуток лучше, чем у МЭР:
  • y-o-y – минус 8,9% (у МЭР минус 9,4%);
  • q-o-q – плюс 13,9% (у МЭР плюс 13,2%).
С расчисткой от сезонности и случайных колебаний ВВП снизился на 0,4% в годовом исчислении. После пересчета по результатам следующего квартала, скорее всего, будем в плюсе. По итогам 2009 года получим снижение к 2008 году около 8,4% +/-1%.



Output gap составил около минус 5,3%, и можно ожидать достаточно быстрого отскока на эту величину в ближайшие два-три квартала. Перспективы дальнейшего роста пока под вопросом, так как рост потенциального выпуска сильно тормозится. Но тут достаточно много неопределенности, поэтому лучше пока наслаждаться додъемом до потенциального уровня, благо запас большой, а там прояснится динамика ВВП в более отдаленной перспективе.



Учитывая, что оutput gap отрицательный, а инфляция явно ниже заявленных на следующий год ориентиров, ЦБ легко может снизить ставки и подстегнуть рост, или не делать этого и забороть инфляцию в районе 5%.

среда, 11 ноября 2009 г.

Подъем

Ментальные ловушки

Прочитал недавно забавную книжку Андре Кукла «Ментальные ловушки. Глупости, которые делают разумные люди, чтобы испортить себе жизнь». Автор описывает целый ряд самовоспроизводящихся паттернов мыслительных процессов, которые отвлекают на себя значительную часть времени, буквально высасывая энергию из «мыслителя», и не ведут ни к какому положительному результату. Достаточно малая часть текста посвящена непосредственно борьбе с ментальными ловушками (что не понравилось Юле), но, с другой стороны, постановка проблемы – первый шаг к ее решению:)
Книжка написана живым языком и читается легко - must read все любителям популярной психологии.

воскресенье, 8 ноября 2009 г.

Бюджетный месяц

Ситуация с бюджетом все хуже. Дефицит бюджета растет – надо жить по средствам:)
Household net wealth опять упал, достигнув минимума с начала наблюдения, в основном за счет снижения будущих денежных доходов, при этом имеющиеся активы достигли максимума с начала наблюдения.
Падающий net wealth и более жесткие среднесрочные бюджетные ограничения впервые за долгое время привели к снижению динамики роста расходов.
В итоге, будем экономнее жить сей час и меньше тратить в перспективе.
Излишки средств буду грузить в акции. Часть депозитов заканчивается – их тоже переложу в акции.

пятница, 6 ноября 2009 г.

Итоги торговой недели

На этот раз обошел рынок:
  • РТС – минус 0,82%;
  • У меня – плюс 1,32%.
Бюджетный месяц закончился – буду докладывать деньги на брокерский счет и неспешно откупать акции.


вторник, 3 ноября 2009 г.

Инфляция в октябре

По результатам октября потребительские цены не изменились (уже третий месяц подряд). Рост к началу года составляет 8,1%, к аналогичному периоду прошлого года 9,7%. С расчисткой от сезонности и случайных колебаний рост потребительских цен упал до 1% в годовом исчислении.
Учитывая столь существенное падение инфляции и цели по ней в следующем году 9-10%, у ЦБ РФ открываются существенные возможности по смягчению кредитно-денежной политики, в том числе серьезному снижению ставки рефинансирования. По итогам этого года выходим на 8,2% +/-1,4%, то есть в принципе нельзя исключать, что мы увидим падение цен до конца года. На все воля ЦБ, но похоже ему не нравится укрепление рубля, и он пойдет на дальнейшее снижение ставки и подразгонит инфляцию.

Базовые виды деятельности

По результатам сентября выпуск по базовым видам деятельности (до 60% от ВВП):
  • +7,3% к августу 2009 года;
  • -7,2% к сентябрю 2008 года.
С расчисткой от сезонности и случайных колебаний рост составляет около 19% в годовом исчислении и продолжается постепенно увеличивающимися темпами с мая. Учитывая произошедший существенный спад, восстановление до докризисных максимумов произойдет при сохранении темпов роста не ранее мая-июня 2010 года.
Растет хорошо, странно, что ВВП пока стоит: полагаю, что со следующего квартала рванет, ну и хвост вильнет собакой и подтянет результат за третий квартал вверх.
Грубо, +2,5% по ВВП в третьем квартале должно было быть.

понедельник, 2 ноября 2009 г.

Корзинка и нефть

Обновил зависимость стоимость корзины от цены на нефть и рассчитал ее для 1 квартала 2010 года. Немного поменял функциональную форму зависимости, но изменения непринципиальные. Точка третьего квартала (желтая) легла практически ровно по линии тренда. При текущей цене нефти корзинка чуток дороговата, но в пределах нормы.
Как и в прошлый раз, где-то 28 млрд. долларов интервенций в квартал сдвинут курс на 1 рубль за корзину.

суббота, 31 октября 2009 г.

Итоги торговой недели

На прошлой неделе небольшой психоз произошел:
  • РТС – минус 7,72%
  • У меня - минус 9,32%
Риски опять подскочили, причем не только у нас – VIX вырос выше 30%.



На этой неделе чуток переложусь и докуплю.

вторник, 27 октября 2009 г.

МЭР и ВВП за 3 квартал

Согласно оценке МЭР снижение ВВП в третьем квартале 2009 года составило 9,4% к аналогичному периоду прошлого года. Расчетным путем можно установить, что рост ко второму кварталу 2009 года составил около 13,2%. Столь существенный рост в основном обусловлен сезонным фактором. С расчисткой от сезонности и случайных колебаний ВВП продолжил снижение, однако темп снижения существенно замедлился и составляет 1,8% в годовом исчислении. Учитывая, что расчет базируется на оценке МЭР, а не ФСГС, статистические методы расчистки от сезонности сопряжены с неточностями, особенно в моменты времени, когда тренд существенно меняет свою динамику, можно констатировать, что падение ВВП возможно уже прекратилось. В своих оценках МЭР отмечает незначительный рост в третьем квартале.

пятница, 23 октября 2009 г.

Итоги торговой недели

На этой неделе, хотя и находился сильно в кэше, обошел рынок:
  • РТС – плюс 3,74%;
  • У меня – плюс 4,33%.
На следующей неделе чуток докуплюсь.

Leading Economic Index

Лидирующий индикатор по США растет шесть месяцев подряд. Исторически в среднем через 6 месяцев после начала его роста начинается рост экономики, так что пора переходить к более пристальному отслеживанию совпадающего индикатора. И тут нас подстерегает неприятность: хотя совпадающий индикатор перестал падать, но уже третий месяц болтается на одном уровне. Такого резкого восстановления, как предвещала динамика лидирующего индикатора, явно не наблюдается, и восстановление вполне может быть U вида, а не V, как многие надеялись. Падение остановилось, стимулы постепенно сворачивают, а экономика без этих подпорок сама расти не хочет.
Посмотрим, что нам покажет ВВП за третий квартал.

среда, 21 октября 2009 г.

Опять на зимнюю тему

Розничная торговля

Вышли данные по физическому объему оборота розничной торговли за сентябрь:
  • +0,3% к августу 2009 года;
  • -9,9% к сентябрю 2008 года.
С расчисткой от сезонности и случайных колебаний второй месяц подряд вырисовывается нисходящий тренд. Скорость падения небольшая (около 3% в годовом исчислении). Симптом неприятный, но, судя по всему, в других отраслях начался интенсивный рост, так что на круг мы растем.
Пока я сохраняю уверенность, что нас ждет 3-5% отскок по ВВП с возможной последующей стагнацией на достигнутом уровне.

пятница, 16 октября 2009 г.

Итоги торговой недели

Рост продолжился:
РТС – плюс 2,67%
У меня – плюс 2,10%.
Закинул денег на брокерский счет, но на этой неделе ничего покупать не буду – посмотрим, что будет дальше.

четверг, 15 октября 2009 г.

Google Wave

Есть несколько приглашений – могу подкинуть кому нужно.

Первые данные за сентябрь

Вышли данные по промышленному производству за сентябрь. Появившиеся было по результатам августа опасения, что рост приостанавливается, не подтвердились:
  • +5,1% к августу 2009 года;
  • -9,5% к сентябрю 2008 года.
С расчисткой от сезонности и случайных колебаний рост составил 17,7% в годовом исчислении и чуток ускорился.
Судя по всему, экономика оправилась от монетарного шока конца 2008 начала 2009 годов. Инфляция тормозится, что само собой свидетельствует о том, что ситуация налаживается. Данные по первым двум неделям октября свидетельствуют о том, что инфляция упала существенно ниже целевых уровней, объявленных государством, что открывает для ЦБ возможность еще немного стимулировать экономику.

Конец бюджетного месяца

Пока мы были в отъезде, закончился очередной бюджетный месяц. Бюджетный дефицит возрос в основном за счет неисполнения доходной части бюджет. Бюджетные ограничения стали еще более жесткими и начинают оказывать некоторое влияние на инвестиционную политику в сторону повышения ее консервативности. С учетом этого и состояния рынка в этом месяце буду вкладывать излишки средств в акции.
Household net wealth существенно упал: уровень расходов пока можно сохранить на старом уровне, но, если так пойдет дальше, то их скоро придется откорректировать в сторону снижения.

вторник, 13 октября 2009 г.

Ну, вот мы и вернулись

А рынок без нас подрос за две недели вполне неплохо:
  • РТС – плюс 11,98%;
  • У меня – плюс 11,50%.
Немного переложился по возвращению.

пятница, 25 сентября 2009 г.

Итоги торговой недели

После нескольких недель роста произошло небольшое снижение, а волатильность достигла очередных минимумов.
В итоге РТС минус 1,63%, а у меня минус 1,02%.

среда, 23 сентября 2009 г.

Лидирующий индикатор за август

Лидирующий индикатор по США растет пятый месяц подряд, что предвещает скорое начало восстановления. Совпадающий индикатор перестал падать, но расти не хочет.
Похоже, как и у нас, восстановление будет неспешным (U), хотя говорить об этом определенно еще рано.

вторник, 22 сентября 2009 г.

Третий звонок

Вышли данные по физическому объему оборота розничной торговли за август:
  • +1,8% к июлю 2009 года;
  • -9,8% к августу 2008 года.
С расчисткой от сезонности и случайных колебаний впервые с мая вырисовывается нисходящий тренд. Скорость падения небольшая (менее 3% в годовом исчислении), но это уже третий подряд симптом замедления роста (или даже возобновления падения).
Пока я сохраняю уверенность, что нас ждет 3-5% отскок по ВВП с последующей стагнацией на достигнутом уровне.
Будем ждать статистику по базовым отраслям. К сожалению, меня на момент публикации не будет в России, но по возращению посмотрим, что там нарисовалось.

воскресенье, 20 сентября 2009 г.

Об австрийской школе, Де Сото и Мизесе

Давно хотел подробнее познакомиться с австрийской школой. Одна из первых книг по экономике, которую когда-то дал мне почитать мой дед, была написана представителем этой школы фон Хайеком «Дорога к рабству», однако это было давно и деталей я не помню. Впоследствии я частенько слышал, что представители этой школы стояли у истоков многих идей, лежащих в основании современной экономической теории, а так же сталкивался с цитатами представителей австрийской школы, и они у меня вызывали явную симпатию. Но полноценного знакомства с учением австрийцев у меня до сих пор не было.

К счастью пришел кризис, а в результате все чаще стали попадаться отсылки к австрийской школе, так я и вышел на доступную публично книжку Де Сото «Money, Bank Credit, and Economic Cycles».
Книжка объемная (около 1000 листов), написана доступным языком и явно ориентирована на широкий круг читателей. По своей структуре она существенно отличается от привычных книг по экономике. Значительную часть текста составляют исторические и правовые экскурсы при минимуме формул и аналитических выкладок. Как я понял, это не следствие ориентации на широкий круг читателей, а характерный для австрийской школы подход — Де Сото часто упоминает, что классики скептически относились к экономическим расчетам и на этом основании строили критику социалистической системы.
Не со всем могу согласиться, но в целом мне подходы австрийской школы очень понравились, и захотелось почитать Human Action Мизеса. В связи с этим возник вопрос, по какому источнику его лучше читать:

Насколько хороши русские переводы?

суббота, 19 сентября 2009 г.

Итоги торговой недели

Помнится, Тройка Диалог в начале месяца написала, что сентябрь в России исторически самый неудачный месяц, но мы растем который раз подряд и растем неслабо:
  • РТС плюс 4,10%;
  • У меня 3,99%.

вторник, 15 сентября 2009 г.

Еще один неприятный сюрприз

Вышли данные по индексу промышленного производства за август:
  • -3,0% к июлю 2009 года;
  • -12,6% к августу 2008 года.
Опять падание, и хотя тренд все еще восходящий, есть над чем призадуматься. Тем более что это второй звоночек подряд. Будем внимательно следить за развитием ситуации, но появляется все больше подозрений, что восстановление может быть не таким гладким.

воскресенье, 13 сентября 2009 г.

Итоги торговой недели

Только я решил вложиться чуток в депозиты, как РТС стрельнул на 12,50%, а у меня вышло 11,28%. С одной стороны приятно, но с другой опять повысилась (и сильно) волатильность, что печалит.

вторник, 8 сентября 2009 г.

Конец бюджетного месяца

Закончился очередной бюджетный месяц. Бюджетный дефицит возрос, бюджетные ограничения становятся все жестче и начинают оказывать некоторое влияние на инвестиционную политику в сторону повышения ее консервативности. С учетом этого и состояния рынка в этом месяце буду вкладывать излишки средств на депозиты, а не в акции. Household net wealth практически не поменялось, а поэтому уровень расходов пока можно сохранить на старом уровне.

воскресенье, 6 сентября 2009 г.

Индекс потребительских цен

Вышел индекс потребительских цен за август:
  • 0,0% к июлю 2009 года;
  • 8,1% к декабрю 2008 года;
  • 11,6% к августу 2008 года.
С расчисткой от сезонности рост цен составляет 11,3% в годовом исчислении. Начавшийся пару месяцев назад интенсивный разгон инфляции приостановился, что с одной стороны приятно, учитывая мою любовь к низкой инфляции, а то как-то стыдно за Россию — практически везде рост цен ниже, чем у нас. С другой стороны, торможение инфляции может косвенно свидетельствовать о том, что у нас опять что-то неладно, и начавшийся рост экономики тормозится.
Будем ждать цифры по отраслевому росту за август, надеюсь, что ничего страшного мы там не увидим.