Квартальные итоги

Обновил график сравнения доходности портфеля с несколькими ПИФами и РТС. Больших изменений, тут не произошло:

• Мой портфельчик показывает лучшие результаты, чем ПИФы и РТС;
• Три из четырех ПИФов отстают от РТС;
• Аутсайдер, КИТ (электроэнергетика), немного подтянулся к остальным конкурентам, но все еще существенно отстает от РТС;
• Лидер, Альянс-Росно, еще сильнее оторвался от РТС.

За квартал мой портфельчик прибавил 6,5%, а РТС 5,2%. Вроде бы неплохо, но доходность мало говорит об эффективности управления – необходимо проводить сравнение с поправкой на риск. Для этого я обновил анализ а-ля CAPM, немного модифицировав, - применил его к логарифмам доходностей. Это не совсем верно с точки зрения классического анализа, но более адекватно для компаундирования.

Основные результаты за все время торговли (все значения в годовом исчислении для натуральных логарифмов доходностей):

• Доходность портфеля минус 4,8% против минус 14,5% у РТС - по доходности портфель лучше, чем рыночный, но при этом все равно показал убытки;
• Бета портфеля 0,41 (высокая статистическая значимость), а альфа плюс 1,1% (статистически незначима) - лучшая доходность портфеля объясняет более низкими систематическими рисками, а не умением правильно выбирать акции с большей доходностью при тех же рисках;
• Риск портфеля 39,2% (при R2 50,9%) против 68,6% у РТС — общий риск портфельчика меньше рыночного, но может быть дополнительно снижен на ~30% за счет диверсификации;
• Upside бета 0,76, а downside бета 0,26 (разница между ними маржинально статистически значима), но при этом альфа становится серьезно отрицательной (хотя и статистически незначимо) - в определенной степени удавалось угадывать, когда рынок будет падать, а когда расти (benchmark-timing), однако это не сильно способствовало повышению доходности, возможно, из-за транзакционных издержек.

Как и в прошлый раз, результаты смешенные: рынок и ряд ПИФов обскакал, но, возможно, благодаря чистой удаче, случайно выбрав портфель с маленькой бетой на падающем рынке, и все равно оказался в минусе. С учетом маленькой беты, но большей чем у рынка доходности, в последнем квартале результат неплохой.