понедельник, 12 июля 2010 г.

Про курс в 3 квартале

По результатам второго квартала обновил зависимость стоимости корзины от цены нефти.

Но сначала о результатах второго квартала. Средняя стоимость бивалютной корзины во 2 квартале 2010 года составила 33,98 рубля, стоимость нефти марки Brent 76,25 долл./баррель, оценочно валютные резервы увеличились на 26,1 млрд. долларов. Таким образом, стоимость бивалютной корзины оказалась около нижней границы обозначенного в предыдущий раз коридора.

В этот раз опять усовершенствовал форму зависимости, что позволило снизить ошибку прогноза на ~20% без изменения количества используемых параметров. На данный момент учитываются следующие факторы, влияющие на стоимость корзины:
  • Стоимость нефти марки Brent;
  • Изменение международных резервов за квартал;
  • Постепенное укрепление курса рубля за счет эффекта Балассы-Самуэльсона (ранее не было);
  • Действие прочих факторов в предыдущем квартале (ранее учитывались данные на два квартала назад).

Ниже приведена новая зависимость с учетом данных за второй квартал. Так как стоимость корзины во втором квартале (желтая точка) оказалась ниже расчетного долгосрочного уровня (синяя пунктирная линия), стоимость корзины в третьем квартале так же окажется ниже долгосрочного равновесного уровня, и в 19 случаях из 20 будет лежать в коридоре, обозначенном синими линиями, при отсутствии интервенций ЦБР.
Для корректировки стоимости корзины на 1 рубль относительно указанных уровней ЦБР необходимо осуществить интервенции в размере порядка 63 млрд. долларов.
За счет эффекта Балассы-Самуэльсона рубль будет иметь тенденцию к укреплению в реальном выражении на 3,9% в год, то есть при текущей инфляции ~6% в России против ~2% в США обменный курс при прочих равных будет сохраняться в номинальном выражении.



Для сравнения зависимость с использованием старого метода: новый метод позволяет существенно сузить допустимый коридор стоимости корзины и приводит к существенно меньшей зависимости от стоимости нефти.



Для того что бы изменение степени зависимости от цены нефти сделать более явным привожу новую зависимость в том же масштабе по вертикальной оси. Столь разительные перемены могут объясняться тем, что укрепление курса рубля в реальном выражении в 2000-ых за счет действия эффекта Балассы-Самуэльсона совпало с серьезным ростом стоимости нефти. И, судя по всему, значительная доля укрепления объясняется не ростом цены нефти, а догоняющим развитием российской экономики.

Комментариев нет:

Отправить комментарий